招商证券-家电行业周报：促消费+稳地产，家电迎来布局良机，建议关注三季度业绩前瞻报告-221016

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　　一、周观点：促消费+稳地产，家电迎来布局良机，建议关注三季度业绩前瞻报告
　　1）30余地下调首套房公积金贷款利率。2022年9月30日央行发布通知，自10月1日起下调首套个人住房公积金贷款利率，即5年期以下(含5年)和5年期以上贷款利率分别下调至2.6%和3.1%。10月1日起，多地已经发文落实该政策。据不完全统计，目前已经有河南、海南、北京、重庆、安徽、武汉、西安、上海、深圳、南京、杭州、济南、成都、长沙、沈阳、郑州、石家庄、苏州、天津、无锡等30余地开始执行新的贷款利率。
　　2）多地“促消费+以旧换新”活动开始实施。10月8日，深圳发布《“乐购深圳”消费电子和家用电器购置补贴使用指引》，将分三轮实施“乐购深圳”消费电子和家用电器购置补贴活动，三轮活动期间，每人仅限享受一次，最高按照销售价格的15%给予补贴且不超过2000元。10月9日，嘉兴市发布《嘉兴促进绿色智能家电消费若干政策》，将统筹发放5000万元绿色智能家电消费券，引导市民开展绿色消费，并对符合条件的生产经营主体开展“链条式”奖补。10月惠州市启动家用电器“以旧换新”活动，本次活动将持续到11月30号，发放家电“以旧换新”补贴资金总额共计1200万元。
　　3）建议关注三季度家电业绩前瞻报告。下半年国内疫情逐步放松管控，“十一”前后多地出台促进家电消费政策释放抑制需求，稳地产政策再加码，竣工边际明显改善，“促消费+稳地产”政策带动下家电消费持续升温。成本端方面，大宗商品价格进入回落周期，三季度钢/铜/铝/塑料价格平均同比下跌20%/12%/10%/13%，2022H2有望迎来净利率拐点。能源危机背景之下，欧洲热泵迎来春天，政策补贴支持叠加传统能源价格飙涨，热泵经济性大幅提升，同时人民币汇率贬值贡献汇兑损益。大家电方面重点关注白电业绩拐点，我们预计格力、美的、海信家电收入同比增长0-5%，业绩同比增长5-10%；三花智控收入和业绩分别增长40%/35%。小家电传统品类触底，关注个护投影增长空间，我们预计飞科电器三季度收入增幅30-35%，业绩增幅40-50%。“家电+汽车”转型标的关注定点催化，我们预计公牛集团收入同比增长15%，佛山照明收入增幅10%左右；德昌股份汇兑损益增厚和原材料价格回落，预计三季度业绩增幅70%；莱克电气并表上海帕捷和汇兑损益增厚帮助下，预计三季度业绩增幅超过50%。
　　4）投资建议方面，1）白电下半年需求逐步复苏、稳增长带动地产竣工数据回暖，大宗原材料价格回落趋势明确、业绩改善确定性强，继续推荐白电龙头格力电器、美的集团、海信家电；2）把握成本回落+地产宽松预期，建议关注四季度厨电拐点，重点推荐老板电器、火星人、亿田智能；3）守正出奇，关注业绩超预期标的，个护飞科电器，“家电+汽车”佛山照明/德昌股份/光峰科技。
　　二、重点公告及数据跟踪
　　本周重点公告跟踪包括莱克电气发布2022年前三季度业绩预告、海信视像发布2022年前三季报业绩预告、佛山照明收购盐城东山、长虹华意发布2022年三季度报告、长虹美菱发布2022年前三季度业绩预告、万和电气发布2022年前三季度业绩预告、奋达科技发布2022年前三季度业绩预告。数据方面，建议关注奥维云网十一厨电、厨电、彩电、大家电、环境健康电器市场总结、GFK国庆黄金周家电市场趋势洞察以及产业在线冰箱冷柜8月份产销数据。
　　三、“外资”北上动态
　　本周陆股通增持0.1%以上标的：奥佳华、TCL科技。
　　风险提示：行业终端需求不及预期，行业竞争加剧风险。