国泰君安-旭升股份-603305-公司首次覆盖报告：“新客户”与“新业务”开启成长新篇章-221016

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　　本报告导读：
　　公司是特斯拉产业链核心标的，未来在特斯拉产销快速提升、新客户持续开拓以及“储能”与“铝瓶”业务放量的三重催化下，有望实现高增长。
　　投资要点：
　　首次覆盖，给予“增持”评级，目标价55.44元。预计在特斯拉产销快速提升、新客户持续开拓以及“储能”与“铝瓶”业务放量的三重
　　催化下，公司迎来快速增长。预计公司2022-2024年EPS分别为0.94/1.57/2.15元，同比增速分别为52%/66%/37%，综合PE/PB估值，给予目标价55.44元，对应2023年35倍左右PE。
　　特斯拉产业链核心标的，财务水平优于行业。公司早在2013年就与特斯拉建立合作关系，之后配套产品与车型持续延伸，配套单车价值
　　量约为1500-5000元不等。公司近年来收入与利润整体保持快速增长，经营稳健性凸显，同时公司拥有出众的内部经营管理，毛利率与
　　费用率优于行业，提升了公司在市场上的竞争力。
　　轻量化提升单车用铝量，一体化压铸开辟新市场。汽车轻量化浪潮下，单车铝用量将逐步提升，公司拥有压铸、锻造、挤压三大铝合金
　　生产工艺，充分受益行业红利。新能源壳体正向一体化压铸发展，公司技术优势明显，且产品已批量供应，未来将打开新成长空间。
　　 “新客户”+“新业务”开启新成长空间。短中期内，特斯拉产销提升仍将推动公司快速成长。同时公司客户结构正朝多元化发展，比亚迪、新势力订单加速突破，未来增长点充足。此外，公司正积极布局“储
　　能”+“铝瓶”市场，现已取得客户订单，开启广阔的成长新空间。
　　风险提示：行业景气度下滑风险；原材料涨价风险；贸易摩擦风险