海通证券-纺织与服装行业周报：纺织服装2022三季报前瞻-221016

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　　零售：8月服装零售额同比增5.1%，较7月有所回暖。2022年8月，社会消费品零售总额同比增加5.4%，较上年同期增速增加2.9pct，1-8月累计同比增加0.5%，较1-7月增速改善0.7pct；22年8月服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加5.1%，较上年同期增速增加11.1pct，1-8月同比下降4.4%，较1-7月增速改善1.2pct。22年1-8月实物商品网上零售额同比增长5.8%（前值同比增长5.7%/1-7月），其中穿类同比增长4.0%（前值同比增长3.4%/1-7月）。1-8月社零同比增速转正，服装零售8月回暖显著，增速表现大幅好于21年同期；线上服装零售增速更优。
　　制造：22年1-8月纺织品服装出口累计同比增长11.1%。2022年8月我国纺织品出口金额为124.9亿美元，同比下滑0.3%（7月增长16.1%），1-8月累计同比增长10.2%。2022年8月我国服装出口金额为184.9亿美元，同比增长5.0%（7月增长18.5%），1-8月累计同比增长11.7%。我们认为纺织品服装出口增速8月环比下滑与海外需求疲软有关，今年以来的累计高增速部分得益于东南亚国家的订单转移，体现出我国供应链优势仍存，近期海外各家业绩指引体现出北美运动消费需求短期仍稳定，国内具备规模优势和品牌合作粘性的龙头企业，有望持续受益。
　　休闲服饰：收入、利润均环比改善，静待零售环境复苏。太平鸟：重视品牌和渠道建设，存货周转及经营效率提升，我们预计22Q1-3收入同比下滑16%，归母净利润同比下滑50%-55%。森马服饰：保持童装行业领先地位，持续推动数字化建设，提升组织效率，考核聚焦业绩，我们预计22Q1-3收入同比下滑7%-10%，归母净利润同比下滑60%-64%。
　　制造：持续深耕，积极开拓，中国供应链优势显著。伟星股份：海外市场拓展有成效，国内业务稳步复苏，拉链业务优势明显，带动其他业务稳增长，我们预计22Q1-3收入同比增长22%-24%，归母净利润同比增长29%-31%。健盛集团：无缝业务高增长，拓展户外领域市场空间，开拓国内品牌客户，我们预计22Q1-3收入同比增长约20%-25%，归母净利润同比增长45%以上。华利集团：产能扩张，发挥优势，大客户占比及对主要客户销售份额提升，我们预计22Q1-3收入同比增长约20%以上，归母净利润同比增长20%以上。
　　箱包：受益出行恢复，业绩改善可期。开润股份：我们看好公司在疫情控制、出行消费逐步回暖背景下的全面复苏，我们预计22Q1-3收入同比增长28%以上，归母净利润同比下滑约25%。新秀丽：我们认为疫苗接种率的增长和防疫限制的放松推动了国际旅行的复苏，有望推动公司业绩持续回暖，我们预计22Q1-3收入同比增长49%以上，归母净利润同比增长173%以上。
　　运动渠道商：外部环境拖累，业绩环比改善，仍然承压。宝胜国际：加强渠道结构优化，加速数码化转型，实现科学有效的产品铺货和高效的周转流通，我们预计22Q1-3收入同比下滑20%，归母净利润同比下滑87%。
　　投资建议。品牌服饰：①国内零售表现前期受疫情扰动，但国产运动品牌上半年流水增速仍明显高于国际品牌表现，②伴随海外防疫政策放开，旅游消费进一步复苏，建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、比音勒芬、新秀丽。优质制造：从海外各家业绩指引看，北美运动消费需求短期仍稳定，但考虑到利润端承压明显，短期订单能见度或降低，建议关注具备充分规模优势和较强品牌合作粘性的龙头企业华利集团、申洲国际，以及处细分领域成长赛道的内衣制造商维珍妮。
　　风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。