国泰君安-纺织服装行业周报：美国9月服装零售承压，海外消费低迷-221016

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　　本报告导读：
　　2022年9月美国服装零售季调同比增速约3.1%，剔除通胀影响后，预计为同比负增长（9月服装CPI同比+5.5%）。
　　摘要：
　　投资建议：1）品牌端：低温天气有望催化秋冬服饰销售。10月2日-10月11日，全国多地气温显著降低，北方大部分地区气温较往年偏低约3-5℃。此外国家气候中心发布消息称目前拉尼娜现象仍在持续，预计将延续至2022/2023年冬季，根据历史经验判断，拉尼娜现象多伴随冷冬天气，我们预计冷冬或至，有望催化秋冬服饰销售。推荐秋冬新款上市、有望受益于低温天气的羽绒服龙头波司登（H），运动龙头李宁（H）、安踏体育（H）、特步国际（H），以及中高端服饰龙头比音勒芬、报喜鸟。2）制造端：外需订单走弱风险较大，但龙头订单调整幅度有限。海外消费疲软与品牌方库存高企导致出口订单持续走弱，我们预计未来1-2个季度纺织制造出口将面临一定压力，但无需过度悲观，即便出现阶段性订单推迟或取消，预计主要影响中小型工厂，头部公司订单的调整幅度将相对有限。由于担忧外需风险，悲观情绪持续发酵，纺织制造类标的调整较多，站在长期角度，我们认为部分优质制造标的当前性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头华利集团、伟星股份、浙江自然。同时推荐受益于上游己二腈国产化，2023年业绩有望显著增厚的民用锦纶龙头台华新材。此外疫情导致国庆假期跨省游受阻，露营持续火爆，同时10月进入露营旺季，露营赛道景气有望持续，推荐露营装备龙头企业牧高笛。
　　行业新闻：1）2022年9月美国服装零售承压。2022年9月美国服装零售季调同比增速约3.1%，剔除通胀影响后，预计为同比负增长（9月服装CPI同比+5.5%）。2）FY2022优衣库收入同比+9%，日本市场承压，中国市场微增。FY2022优衣库收入同比增长8.8%至1.93万亿日元，其中日本/中国市场销售额分别同比-3.8%/+1.1%。
　　行情回顾：10月10日-10月14日沪深300指数、上证综指、深证成指、创业板指数分别上涨0.99%、上涨1.57%、上涨3.18%、上涨6.35%，SW纺织制造、SW纺织服装、服装家纺板块分别上涨3.12%、上涨3.04%、上涨3.08%。A股纺织制造涨幅第一为棒杰股份（18.83%），服装家纺涨幅第一为红豆股份（18.05%）。10月10日-10月14日恒生非必须性消费业指数下跌8.38%、纺织服装HK（中信）下跌9.06%、恒生指数下跌6.50%，H股纺服涨幅第一为拉夏贝尔（6.52%）。
　　风险因素：疫情反复影响终端销售，全球通胀的风险