海通证券-量化择时及拥挤度预警周报-221016

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　　投资要点：
　　上周（2022.10.10-2022.10.14）市场回顾。上周A股市场如期反弹。上证50指数下跌0.97%，沪深300指数上涨0.99%，中证500指数上涨4.54%，创业板指上涨6.35%。当前全市场PE（TTM）为16.6倍，处于2005年以来的27.0%分位点。从宏观因子上看，海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年10月信号为负向。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在10月下半月的上涨概率分别为53%、47%、35%、42%，涨幅中位数分别为0.47%、0.19%、-2.2%、-1.57%，整体表现一般。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于10月14日向上突破SAR反转点位，发出看多信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-9.78%，发出看空信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位较上周升高50%；4.根据我们通过申万一级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为59，处于2021年以来的14.2%分位点，较上周上升幅度较大。综上所述，我国9月社融数据有所回暖，通胀仍在市场预期之内。同时，技术指标逐渐从极度悲观区域恢复。我们认为，下周A股有望继续震荡上行。
　　技术指标逐渐好转，市场有望上行，关注高ROE公司。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-3.51%，低于前一周（-1.67%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之下。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-1.16，低于前一周（-0.67），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平1.16倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.70，低于前一周（0.89），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.57%和0.91%，处于2005年以来的30.98%和36.38%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年10月信号为负向，其中汇率因子发出负向信号。2.根据中国人民银行发布的数据，9月新增人民币贷款2.47万亿元，高于Wind数据预期1.76万亿元与前值1.25万亿元；广义货币（M2）同比增长12.1%，高于Wind数据预期11.95%，低于前值12.2%。3.国家统计局数据显示，中国9月CPI同比上涨2.8%，高于前值（2.5%），低于Wind一致预期（3.0%）；PPI同比为0.9%，低于前值（2.3%）与Wind一致预期（1.11%）。4.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-1.41%、-1.18%。从资金流向上看，北上资金上周流出62.52亿元，2022年以来累计流入459.60亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在10月下半月的上涨概率分别为53%、47%、35%、42%，涨幅中位数分别为0.47%、0.19%、-2.2%、-1.57%，整体表现一般。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于10月14日向上突破SAR反转点位，发出看多信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-9.78%，发出看空信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位较上周升高50%；4.根据我们通过申万一级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为59，处于2021年以来的14.2%分位点，较上周上升幅度较大。综上所述，我国9月社融数据有所回暖，通胀仍在市场预期之内。同时，技术指标逐渐从极度悲观区域恢复。我们认为，下周A股有望继续震荡上行。
　　因子拥挤度观察：高盈利因子的拥挤度再创新低，有反弹需求，看好高盈利公司。小市值因子拥挤度-0.13，低估值因子拥挤度0.40，高盈利因子的拥挤度-0.97，高盈利增长因子拥挤度-0.19。
　　行业拥挤度：电力设备及新能源、机械、汽车、电力及公用事业、煤炭的行业拥挤度相对较高。医药和计算机的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。