天风证券-烟草行业新兴产业研究周报：FDA对NTN产品申请的审查进度达95%，加热不燃烧设备在韩销量继续增长-221016

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　　本周关注：1、FDA对非烟草尼古丁产品申请的审查进度达95%，已通过1600余项申请；2、加热不燃烧设备在韩销量继续增长，英美烟草公司市场份额实现翻番。
　　FDA对非烟草尼古丁产品申请的审查进度达95%，已通过1600余项申请
　　根据美国食品和药物监管局（FDA）最新披露信息，截至2022年10月14日，FDA已完成95%的非烟草尼古丁产品（NTN）申请的初步审查，并将继续开展下一阶段的审查工作。此外，FDA已累计向零售商发出超300封警告信，向制造商发出超60封警告信，包括Puff Bar等年轻人喜爱的品牌，以遏制NTN产品的非法销售行为。FDA的具体审查进程如下：
　　2022年4月14日，一项新的联邦法律赋予了FDA对含有尼古丁的烟草产品进行监管的权力，包括NTN产品及合成尼古丁；2022年5月14日，已有200多家独立机构向FDA提交了近100万份TNT产品申请；
　　2022年10月7日，FDA已针对超889,000种不符合接受标准的申请产品发出拒绝令RTA，并通过了1,600余项申请，其中绝大部分是电子烟或烟油类产品。
　　值得注意的是，FDA尚未授权任何非烟草尼古丁产品上市销售，目前美国市场上的NTN产品均为非法销售，存在法律风险。
　　加热不燃烧设备在韩销量继续增长，英美烟草公司市场份额实现翻番
　　根据蓝洞新消费，韩国政府最新数据显示2021年上半年加热不燃烧设备销量达2.1亿件，同比增长16.2%，加热不燃烧产品在韩国愈加受欢迎；此外，电子烟加热设备在韩国被归类于工业制品，面临的法律监管较普通卷烟更为宽松。而根据Korea Biz Wire，加热不燃烧产品在韩国烟草市场的份额占比亦从2017年的2.2%增加到2021年的12.4%。
　　韩国市场是英美烟草公司glo设备的主要市场。英美烟草公司自2019年推出加热不燃烧产品glo pro以来，在韩国市场的本地份额实现大幅增长。根据BAT的韩国区经理Kim Eun-ji，英美烟草公司在韩国加热不燃烧烟草市场的份额已由2017年的6.04%扩大至2022年6月的12%左右，市场份额实现翻番。BAT已成为韩国加热不燃烧烟草市场的第三大参与者，在韩国的投资金额累计超4.88亿美元。
　　根据BATRossmans，医学杂志《Internal and Emergency Medicine》近期的一项研究表明，与传统卷烟产生的烟雾相比，glo设备产生的气溶胶毒性降低了90%-95%，可显著降低健康风险。
　　投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。
　　风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。