中信证券-煤炭行业周观点：板块情绪短暂波动，运输因素或助涨煤价-221016

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　　上周板块显著跑输指数，部分公司三季报业绩预告低于预期压制了市场情绪，同时市场风格也有所切换，板块表现偏弱。但我们持续看好四季度国内煤炭需求的环比扩张，稳增长政策预期也有望提振中期煤炭需求，我们对板块年内走势持乐观预期，建议继续关注低估值龙头公司。
　　▍上周板块跑输指数，“双焦”期货价格持续走高。上周（截至10月14日，下同），中信煤炭一级行业指数收益为-2.31%，跑输沪深300指数3.29pcts。当周表现居前的5只股票分别为永泰能源（+6.41%）、华阳股份（+5.91%）、安源煤业（+3.60%）、上海能源（+2.84%）、郑州煤电（+2.71%）。上周焦煤期货主力JM2301报收2169.0元/吨（较前周+2.94%），焦炭期货主力J2301报收2809.0元/吨（较前周+0.64%）。
　　▍现货煤价小涨，调入减少、港口库存环比下降。上周秦港5500大卡动力煤市场价1570元/吨（环比+1.29%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格为2875元/吨（环比持平），二级冶金焦（临汾产）现货价格为2480元/吨(环比持平)。上周秦港铁路调入量平均为41.93万吨（环比-8.93%），日均吞吐量42.27万吨（环比-10.15%），秦港锚地船舶数平均为30艘（环比-19.02%）。秦港库存480万吨（环比-1.05%），北方三港口煤炭库存合计为1146万吨（环比-3.37%）。沿海八省电厂日耗环比-0.93%（同比+8.09%），库存环比-1.01%。全国样本钢厂高炉开工率82.62%（环比-0.88pcts）。
　　▍短期行业基本面跟踪：中转地动力煤价或受运输因素推涨，“双焦”价格稳中偏强。上周产地依然受到局部疫情影响，运输能力下降，部分煤矿库存有所累积，煤炭销售多以铁路站台发运及坑口化工企业销售为主，整体价格维持稳定。北方港口在局部疫情影响下，铁路调入量进一步下降，港口缺少低价煤资源，报价高位坚挺，预计短期动力煤价仍将高位小涨，后续动力煤价主要依赖于疫情变化和冬储补库需求的释放节奏。焦炭价格10月以来已完成两轮提涨，主要是近期环保监管强化，加上散点疫情影响焦煤运输采购，焦炭开工率普遍较低，在供给收缩的背景下，焦炭价格短期或继续偏强。焦煤方面主要受安全监管的影响更大，产量有收缩，下游采购依然保持稳定，价格预期稳中偏强。
　　▍风险因素：经济增速放缓，或影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，压制煤价；海外能源价格系统性下跌。
　　▍投资策略：Q4景气或显著扩张，持续看好四季度行情。虽然三季报业绩预期走弱，影响了短期市场情绪，但我们持续看好四季度国内煤炭需求的环比扩张，稳增长等政策预期也有望稳定行业中期需求，叠加海外煤价在冬季旺季或继续走高，预计都将为板块后续上涨带来催化剂。我们建议逢低布局低估值、有增长的龙头公司兖矿能源、兰花科创、陕西煤业、中煤能源，同时持续推荐受益于新能源转型的电投能源、华阳股份。