西部证券-纺织服装行业投资周报：宝胜国际9月收益下滑，优衣库海外业绩大幅增长-221016

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　　市场行情：1）A股，本周沪深300指数上涨0.99%，纺织服饰指数上涨3.04%，小幅跑赢大盘2.05pp。从行业指数整体表现看，鞋帽及其他(+5.03%)表现相对最佳。纺织制造行业中，周涨幅前五的公司：开润股份(+12.48%)、健盛集团(+5.99%)、盛泰集团(+5.65%)、安利股份(+5.29%)、鲁泰A(+3.90%)表现相对较好。品牌服饰行业中，周涨幅前五的公司：太平鸟(+3.35%)、欣贺股份(+3.25%)、锦泓集团(+3.21%)、海澜之家(+2.36%)、报喜鸟(+2.23%)表现相对较好。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股，恒生指数下跌6.50%，恒生必需性消费指数下跌7.53%，非必需性消费指数下跌8.38%。港股纺服板块，重点个股多数下跌。从服装零售看，滔博体育（-6.35%）表现较好；从服装品牌看，慕尚集团（+6.44%）、中国利郎（+1.52%）表现较好；从服装制造看，晶苑国际（+0.00%）表现较好。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值处历史估值中位数水平。
　　行业跟踪：1）8月我国纺织品、服装出口同比皆实现正增长。我国纺织品服装出口额为309.8亿美元，同比+2.8%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额为124.9亿美元；服装及衣着附件出口额为184.9亿美元。2）9月天猫平台销售额、京东、抖音销售额数据跟踪。天猫9月销售额同比增长前三的是昂跑on（72%），始祖鸟Arc-teryx（63%），亚瑟士Asics（61%）；京东9月销售额同比增长前三的是露露乐檬Lululemon（500%），迪卡侬Decathlon（224%），昂跑on（190%）；抖音电商9月销售额环比增长前三的是亚瑟士Asics（74%），361度（38%），新百伦New balance（38%）。
　　重要公告及新闻：1）Fast Retailing发布FY2022业绩公告。期内公司收益2.3万亿日元，同比增长7.9%；年内溢利2847.5亿日元,同比增长62.1%；母公司拥有人应占溢利2733.35亿日元，同比增长60.9%。2）LVMH发布2022Q3业绩公告。公司2022财年第三季度销售额同比增长19%至197.55亿欧元，前三季度销售额同比增长28%至564.85亿欧元。3）中国利郎发布2022Q3最新营运表现，期内“LILANZ”产品零售金额同比录得低单位数增长。
　　投资建议：我们对可选消费板块持审慎乐观态度，疫情之下消费趋于保守与理性，体育运动鞋服及御寒功能性服饰在可选消费中的必选属性、刚需属性及消费意愿相对更强。叠加龙头企业下半年库存结构及终端零售的持续改善，建议配置具备安全边际的公司。1）运动鞋服聚焦行业龙头。7-8月头部运动品牌流水呈现双位数正增长，回弹势头较好，建议长期配置。2）功能性服饰方面，波司登即将进入销售旺季，动销表现值得期待。推荐关注：李宁、波司登、安踏、特步、361度。
　　风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。