信达证券-国联股份-603613-22Q3净利润预实现翻倍增长，净利率拐点有望出现-221016

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　　事件：国联股份公布2022年前三季度业绩预增公告，公司预计，2022Q1-Q3营业收入为462.25~463.45亿元，yoy+96.91%~97.42%；归母净利润约为6.79~6.81亿元，yoy+100.51%~100.90%；扣非净利润约为6.17~6.18亿元，yoy+101.30%~101.63%。
　　点评：
　　受益于平台交易量的快速增长，收入端增速保持稳定。公司预计2022年前三季度营业收入为462.25~463.45亿元，yoy+96.91%~97.42%。经拆分，Q3单季度预计实现营收183.30~184.50亿元，yoy+94.16%~96.43%。本期收入增长主要受益于疫情背景下公司实施积极高效上下游战略，使得公司网上商品交易收入增长。
　　单季度利润增速表现亮眼，净利润率拐点有望出现。公司预计2022年前三季度归母净利润约为6.79~6.81亿元，yoy+100.51%~100.90%；扣非净利润约为6.17~6.18亿元，yoy+101.30%~101.63%。前三季度归母净利率约为1.47%（+0.03pct），扣非后归母净利率约1.33%（+0.03pct）。经拆分，Q3单季度归母净利润约为2.52~2.53亿元，yoy+105.44%~106.55%；扣非净利润约为2.32~2.33亿元，yoy+118.34%~119.28%。Q3单季度归母净利率约为1.37%（yoy+0.07pct），扣非后归母净利率约1.26%（yoy+ 0.14pct）。公司三季度利润增速快速增长受益于利润率的提升。在大宗商品下行周期，公司优秀的订单归集处理能力体现出较强的上游议价能力，规模效应显现有望助力净利率进一步提升。
　　“双十”电商节交易额高增，为Q4业绩高增长奠定基础。2022年多多“双十”电商节总订单额172.28亿元，同比增速达到90.21%，2016-2021年历次订单金额分别为0.74亿、3.45亿、10.24亿、21.50亿、43.82亿、90.58亿。双十电商订单是Q4业绩的重要来源，按照往年订单确认节奏及数据计算，“双十”电商节交易额约贡献Q4业绩的65%左右，故此次双十电商节的亮眼表现有望为公司Q4业绩的高增带来较强的确定性。
　　盈利预测与投资评级：公司作为国内工业B2B电商及产业互联网龙头企业，在B2B电商行业迅速发展的背景下，各主营业务板块成长逻辑清晰，业绩增长迅速。根据Wind一致预期，公司2022-2024年营收分别为696/1185/1902亿元，同比增长86.81%/70.35%/60.53%；归母净利润分别为10.07/16.46/25.66亿元，同比增长74.08%/63.49%/55.90%，建议关注。
　　风险因素：B2B行业竞争加剧的风险，国内疫情反复对供应链造成冲击，宏观经济周期引致的风险，主要商品价格波动的风险等。