平安证券-国内宏观周报：节后商品房销售面积回升-221016

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　　投资要点
　　实体经济：本周本土新增确诊病例数增加，工业开工率分化，原材料累库；商品房销售面积明显回升，但土地一级市场依然低迷；黑色商品价格分化，除水果外的主要农产品价格上行，猪肉价格创年内新高。1）上周六至本周五（10月8日-10月14日），内蒙古、新疆、广东等26个省市自治区合计新增本土确诊2477例，较10月1日-10月7日的新增1624例数量增加。2）开工率分化。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率分别环比下滑3.2个百分点、3.9个百分点。基建相关的72家主要沥青炼厂开工率环比提升1.4个百分点，水泥磨机运转率环比下滑0.8个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎开工率、全钢胎开工率环比分别提升23.8个百分点、24.8个百分点。3）工业原材料累库。产成品中，本周螺纹钢厂库+社库较上周环比下降4.7%，上周电解铝库存环比上升8.8%。原材料中，上周港口铁矿石库存环比上升0.2%；本周焦煤库存可用12.7天，较上周上升0.3天。4）节后商品房销售面积显著回升。本周30城商品房日均销售面积环比上升315.9%，绝对水平约为过去三年均值的73.4%。各层级城市商品房销售同步回暖，一线、二线、三线城市环比分别上升264.5%、670.2%、86%。土地一级市场低迷，恰逢十一假期，百城土地供应面积环比减少83.0%，成交面积环比减少68.7%，绝对水平分别为过去三年均值的30%、151%；但百城成交土地溢价率升6.8%。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数较上周大降13%；10月上旬八大枢纽港口内贸和外贸的集装箱吞吐量同比分别为-0.9%、-9.4%，内外贸均下行。5）黑色系商品价格分化，猪肉价格创年内新高。本周南华黑色指数下跌2.7%，各品种表现有所分化。具体看，螺纹钢、铁矿石的期货和现货价格均下跌；但焦煤、焦炭期货价格均上涨，对应现货分别上涨8.1%、持平。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比上涨2.0%；其中，蔬菜及鸡蛋批发价均上涨，水果批发价下跌；猪肉批发价格环比上涨3.4%，本周五已到34.15元/公斤，创年内新高。
　　资本市场：本周主要期限国债收益率下行，收益率曲线平坦化，主要股票指数多数上涨，人民币汇率随美元指数上行而贬值。具体看：货币市场方面，本周央行公开市场操作净回笼3280亿元，但跨季后资金面延续宽松，R007和DR007周五分别收于1.61%和1.48%。债券市场方面，本周主要期限国债收益率下行，10年期国债收益率下行幅度达4.3bp，而短端受限于资金利率幅度有限，10Y-1Y国债期限利差环比较上周日收窄3.7bp。股票市场方面，本周除上证50指数外的主要股指多数上涨。9月社融和信贷数据超预期，提振股票市场风险偏好。外汇市场方面，周五美元指数收于113.31，较上周五上涨0.5%。本周在岸人民币相对美元贬值1.39%、离岸人民币相对美元贬值1.17%。
　　风险提示：国际地缘局势超预期，国内外通胀压力超预期，国际金融市场波动超预期，国内稳增长政策效果不及预期等。