招商证券-中简科技-300777-2022年股权激励草案发布，激发公司成长活力-221015

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　　事件：公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟向13名激励对象授予1,091,800股（占总股本0.25%），授予价格为23.36元/股。
　　公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》。本激励计划拟分两批向13名激励对象授予1,091,800股限制性股票，占本激励计划公告时公司总股本的0.25%，授予价格为23.36元/股。其中，首次授予的限制性股票873,400股（占总股本0.20%），占本激励计划拟授予限制性股票总数的80%；预留的限制性股票218,400股（占总股本0.05%），占本激励计划拟授予限制性股票总数的20%。本激励计划的激励对象合计13人，包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。本激励计划的有效期为5年，首次授予部分包括限售期1年和归属期4年。考核条件方面：从本次激励计划考核条件的目标值来看，公司22-25年净利润需达到4.32/7.04/9.05/11.46亿元以上，各年的营收增长率需分别达到70.0%/105.9%/14.3%/20.0%以上（年化复合增长率为48.0%）或净利润增长率分别达到115.0%/62.8%/28.6%/26.7%以上（年化复合增长率为54.5%），激励对象才能获得全部首次授予的限制性股票。一方面表明公司对业务发展前景的信心充足，另一方面也能充分调动公司高级管理人员与核心骨干人才的工作积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，促进公司经营业绩平稳快速提升。本次激励首次授予应确认的费用预计为1,896.09万元，2022~2026年将分别摊销75.40、454.39、467.44、485.09、413.77万元。
　　公司22年上半年业绩快速增长。公司22年上半年总产量138.71吨，同比增长150%；发货量130.98吨，同比增长72.3%。实现营业收入3.15亿，同比增长56.63%；实现归母净利润1.85亿，同比增长96.70%；实现扣非归母净利润1.71亿，同比增长100.26%，上半年业绩实现快速增长。单季度来看，公司22Q2实现营收（1.42亿，+11.22%），实现归母净利润（0.94亿，+51.76%），扣非归母净利润（0.85亿，+42.04%）。分业务来看，22H1公司碳纤维业务实现收入2.64亿，同比增长69.23%，毛利率同比下降5.96pct至72.26%；碳纤维织物业务实现收入0.51亿，同比增长13.02%，毛利率同比提升11.41pct至69.87%。
　　公司是我国高性能碳纤维产业化领域的领先者，积极开展定增紧抓发展战略机遇期。公司专业从事高性能碳纤维及相关产品研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，是具有完全自主知识产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造商。公司拥有一条百吨级以及一条千吨级高性能碳纤维生产线。该生产线为柔性生产线，可在同一条生产线中生产不同规格和级别的碳纤维。公司于2022年3月完成定增发行，募集资金将投入建设两条合计年产1,500吨氧化碳化生产线，形成年产1,500吨（12K）高性能碳纤维及织物产品产能。我们认为，航空航天用宇航级碳纤维市场具有准入壁垒高、供应商稳定等特点。公司作为我国高性能碳纤维产业化领域领先者，产品及生产设备国产化率高，技术水平处于国内第一梯队，同时也建立了完备科学的研发模式，重视研发积累及知识产权。预计未来将核心受益于我国航空产业的高速发展。
　　盈利预测：预测2022-2024年公司归母净利润分别为4.37亿、7.29亿和9.71亿元，对应PE估值分别为51、30、23倍，维持“强烈推荐”评级！
　　风险提示：公司订单不及预期、公司成本投入高于预期、二级市场估值波动