申万宏源-有色金属&能源材料行业周报：美国通胀数据超预期，巩固加息预期-221015

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　　本期投资提示：
　　一周行情回顾：1）上证指数上涨1.57%，深证成指上涨3.18%，沪深300上涨0.99%，有色金属（申万）指数上涨2.77%，跑赢沪深300指数1.79个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨2.49%，小金属上涨3.49%，能源金属上涨1.30%，铝上涨3.62%，铜上涨2.96%，铅锌上涨2.33%，金属新材料上涨6.39%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格+1.09%、+0.30%、-1.45%、-1.69%、+2.60%、-3.16%，COMEX黄金价格-3.03%、白银-9.72%。2）能源材料：锂辉石价格不变，电池级碳酸锂+1.72%，工业级碳酸锂+1.8%，电池级氢氧化锂+1.63，金属锂价格不变；电解钴价格+3.6%，电解镍价格+0.47%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂价格+7.53%；6um锂电铜箔加工费-9.52%。
　　重大变化：1）美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%，环比上涨0.4%，高于市场预期的0.2%，巩固11月美联储加息75个bp预期。2）伦敦交易所（LME）表示，目前正在就是否禁止俄罗斯金属进入其注册仓库而进行讨论，美国政府考虑对俄罗斯铝发布全面禁令。俄罗斯铝产量约占全球产量的5.8%，若对俄罗斯铝制裁落地，将对全球铝供应产生不利影响。
　　周期投资分析意见：全球加息背景下周期品涨价机会相对有限，投资需甄选行业及投资时点。首选工业硅龙头（合盛硅业）、周期低位的石墨电极（方大炭素）、镍及正极材料一体化成长龙头（华友钴业），滞胀环境下金价有望上涨（赤峰黄金），锂行业三季度价格强势，2023年有价格下滑压力，投资首选有扩张能力的锂资源龙头。看好铜2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、洛阳钼业等）。工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足，夏天供给最旺季节已经出现涨价，冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。黄金：7月美联储加息靴子落地，市场预期后续加息放缓，加息已至末期，美国十年期国债收益率已到近十年高点，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，预计金价上涨。石墨电极：供需两端均受益碳中和，下游成本占比极低，价格利润弹性大；三季度下游需求复苏叠加供给端转产负极涨价确定性高。镍：预计镍价未来半年有望强势，随着年底开始印尼新增产能释放后镍价可能有所回落，预计整体回落幅度有限。铜：预计全球加息背景下铜价将有所回落，2023-2024年全球铜新增供给有限以及铜新能源需求持续高增长的情况下，铜供需有望维持紧平衡，未来三年铜价有望出现先跌后涨情况，投资机会仍需等待铜价下跌。
　　成长周期投资分析意见：推荐受益原材料成本下降的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、亚太科技、博威合金、横店东磁，周期成长股合盛硅业、天山铝业、金诚信，电动车中游首推隔膜（恩捷股份、星源材质）。华峰铝业（全球汽车铝热管理材料龙头，受益新能源需求高增长预计2022年新能源营收占比达40%，预计2022-2024年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5亿元，PE分别25/19/15倍），东阳光（电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF高成长龙头，预计2022-2024年归母净利润分别为14.2/23/36.6亿元，对应PE分别为21/13/8倍），博威合金（特殊铜合金龙头，高端产能扩张迎量价齐升，预计2022-2024年归母净利润分别为6.4/8.4/10.0亿元，PE分别20/15/13倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2022-2024年归母净利润分别为16/19.7/24.4亿元，PE分别为21/17/14倍），合盛硅业（需求端：未来一年多晶硅产能翻倍，对应工业硅需求增长20%+；供给端：冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高，工业硅历史最高价6万元/吨，当前价格1.7万元/吨，合盛硅业四季度开始年化130万吨工业硅产量，涨价1万利润增厚95亿，弹性极大，预计2022-2024年归母净利润分别为76.3/112.7/125.7亿元，PE分别17/11/10倍），天山铝业（国内成本较低的电解铝龙头，转型电池铝箔业务一体化优势明显，2024年实现22万吨产能，预计2022-2024年公司归母净利润分别为45.2/53.7/60.1亿元，PE分别为7/6/6倍），湖南黄金（全球金锑资源龙头，光伏拉动锑供需持续趋紧，刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期，预计2022-2024年公司实现归母净利润6.53亿元/8.77亿元/12.42亿元，对应PE分别为25/19/13倍），金诚信（中国工程队走向世界的标杆，受益全球资本开支上升周期，预计2022-2024年归母净利润分别为6.9/9.6/16.4亿元，PE分别为17/12/7倍）。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。