申万宏源-煤炭钢铁行业周报：供给持续趋紧，煤价高位震荡；需求略有回升，钢价震荡运行-221015

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　　本期投资提示：
　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1558元/吨，环比上涨40元/吨。供给端，受环保安监管控趋严影响，煤炭调入量较上周环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，沿海日耗持续下行，电厂采购积极性偏低，港口地区调出量环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。港口供应维持低位，市场货源补充有限，港口库存环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。环保安监加强，叠加大秦线秋季检修，煤炭产运销受限，供给趋紧致使煤价高位震荡。秋季南方降雨较少，水电替代作用有限，同时“金九银十”非电需求旺季预期兑现，故预计煤价高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。供给端，国内安全生产检查强化，停产检修煤矿增多；需求端，铁水产量逐步见顶，增量空间有限，下游企业以按需采购为主；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价3990元/吨，环比上周五下跌50元/吨。供给端，部分高炉企业进行检修，叠加电炉企业盈利不佳，本周全国钢材产量环比下降0.23%，同比上升约5%。需求端，节后各地疫情有所反复，建筑施工受到一定程度影响，本周日均建材成交量约16.36万吨，环比下降2.1%，但由于上周假期基数较低，本周五大品种钢材表观需求量环比上升13.33%，同比下降约0.61%。本周钢材库存水平环比下降2.01%至1561万吨。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，同时基建项目陆续开工将促使需求边际改善，故预计后续钢价震荡运行。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢，以及受益钒电池产业规模化的钒钛资源龙头钒钛股份。
　　供给环比回落但仍处于高位，需求环比基本持平，但钢价偏弱导致需求预期承压，本周铁矿价格环比下跌。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周下跌3.29%至735元/吨。
　　供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2368万吨，环比下降约7.64%，但同比增加1.92%。需求端，本周日均铁水产量约240万吨，环比增加0.09%。库存端，本周港口库存环比增加0.24%至1.3亿吨，较2021年同期下降7.5%，较2020年同期增长4.65%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。