招商证券-富国中证100ETF投资价值分析：拥抱优质核心资产，长期配置价值凸显-221015

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　　本文围绕富国中证100ETF（基金代码：561183，发行日期：2022年8月17日至2022年10月28日）的投资价值进行分析，主要结论如下：
　　不论从历史表现或基本面来看，核心资产具备较高的景气度和广阔的成长空间，长期配置价值较高。核心资产近10年以来收益表现远远跑赢市场指数；从成长性来看，四大核心赛道归母净利增速较高。以核心资产为主的大盘宽基指数长期回报优异，当下具备较好的估值性价比。2014年以来，上证50、中证100、沪深300大幅跑赢中证500、中证1000。从估值性价比角度来看，当前大盘宽基指数估值相对较低。
　　中证100近期迎来编制方案重大修订，修订后核心资产比例提升，指数更能代表中国核心资产，符合可持续投资理念，外资可投资性更强。从行业分布来看，修订后中证100行业分布更加均衡，电新、TMT、医药等核心资产占比显著提升，电新权重大幅提高并位居第一，电子、医药、基础化工、有色金属、计算机、建材等行业权重也有所提升，食品饮料、银行、非银等行业权重显著下降。与上证50和沪深300相比，修订后中证100在电新、TMT、基础化工、家电等高景气赛道或核心资产上的权重更高，可见中证100代表中国未来高增速的朝阳产业和核心资产。其次，修订后成分股集中度略有提高，权重股基本面优异。修订后前十大成分股合计权重略有提升，新进或权重提高的股票如贵州茅台、宁德时代、比亚迪、东方财富、中国中免等代表中国优质核心资产，具有长期投资价值。
　　兼具高盈利和高成长特征，且修订后基本面更显优异。从盈利能力看，历史中证100平均ROE高于上证50和沪深300；从盈利预测来看，未来3年中证100的ROE水平均显著高于同类指数。从成长能力看，中证100的一致预测净利同比增速高于上证50和沪深300。另外，基于2022年中报，修订后中证100指数盈利能力和成长能力均大幅增强。
　　长期业绩表现优异，收益性价比较高。中证100近10年涨幅领先于上证50、沪深300，长期业绩表现优异。分年度看，中证100在近10年间有5年跑赢其他2只大盘宽基，业绩持续性较好。
　　富国基金指数产品线布局完备，股票指数型产品规模较大。富国基金指数产品线涵盖股票被动指数型、股票增强指数型以及债券被动指数型基金，其中股票被动指数型产品共60只，合计规模近700亿元。ETF/LOF产品布局全面，覆盖主流行业和宽基指数。从上市基金来看，富国基金在主流宽基指数上均有布局，行业主题赛道布局也较全面，既覆盖了新兴成长行业，也布局传统行业，另外公司也布局了一些特色赛道的主题基金。基金经理王乐乐，具有12年从业经历和7年投资管理经验，投资经验丰富，是指数投资领域的一员老将。
　　风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议；历史业绩不代表未来。