申万宏源-机械设备行业机器人系列深度报告：伺服电机，机器人关节动力源，看好国产厂商崛起-221014

《申万宏源-机械设备行业机器人系列深度报告：伺服电机，机器人关节动力源，看好国产厂商崛起-221014（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-机械设备行业机器人系列深度报告：伺服电机，机器人关节动力源，看好国产厂商崛起-221014（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本期投资提示：
　　电机行业：万亿级市场，细分领域众多。电机为用电器和各种机械提供驱动力，在现代工业和生活中应用极为普遍，根据Grandview Research，2020年全球电机市场规模为1427亿美元，下游市场包括汽车、工业机械、HVAC设备、空调、运输、家电等。电机技术经过200年更新迭代，类型庞杂，下游需求分散化和长尾化，非标定制属性较强，导致电机行业不存在“赢家通吃”的情况，大多表现为深耕细分领域的中小型公司。行业涌现出的优秀公司主要有三类：1）聚焦于单品销量较大的下游行业，例如汽车电机、空调电机、洗衣机电机等，公司产品具有性价比优势；2）电机平台型公司，电机SKU多+快速定制化能力强，产品具有价格优势、快速响应客户需求；3）协同效应显著，电机作为核心竞争力为下游集成产品赋能，使集成产品具有更强竞争力。
　　本文聚焦机器人细分领域，对三种机器人典型电机类型进行阐述。电机作为机器人的“肌肉”，向机械结构系统各部件提供动力，其与控制器、减速器被称为三大核心零部件，在机器人中具有关键作用。机器人行业的典型电机类型包括：1）伺服电机：具有响应速度快、精度高、加减速度快、转速范围宽、抗过载能力强等特点，广泛用于工业自动化行业；2）步进电机：相比伺服电机控制精度略差，但经济性更高，适合低精度要求、成本敏感场景；3）空心杯电机：具有结构紧凑、节能、控制性能好、能量密度高等优点，但功率较低，适用于高精度、高速响应、紧凑高效场景。
　　机器人对电机性能要求较高，尤其是足式机器人，依然存在亟待突破的技术瓶颈。不同类型机器人对电机性能的侧重点存在差异：工业机器人用于工业加工，对电机的响应速度、控制精度有严格要求；四足机器人侧重运动能力，要求电机具有高功率密度、高扭矩密度；人形机器人更注重轻量化和灵活性，要求电机具有高效率、高动态和高功率密度。目前工业机器人伺服电机已经较为成熟，而四足和人形机器人目前多处于实验室阶段，现有电机难以同时满足灵活、抗冲击、快速响应、高功率密度等要求，存在巨大的技术迭代空间；从另一维度看，更先进的电机或许能推动足式机器人产业向前迈进。
　　电机领域国产份额较低，高端领域亟待突破，看好国内厂商崛起。根据Grand ViewResearch与MIR数据，我国伺服电机市场规模约149亿元，外资品牌占65%，且高端市场基本被外资垄断，国内起步较晚，本土品牌加速追赶，已取得显著进步。建议关注：①汇川技术：工控自动化国内龙头，伺服电机领军品牌，变频器和伺服系统的市占率在内资品牌中稳居第一；②埃斯顿：国内工业机器人龙头，伺服电机自研，全产业链发展快速崛起。③鸣志电器：电机产品线涵盖25个系列，空心杯电机具备AMP、T-Motion多年的核心技术优势，有望在需求放量时占得先机；④兆威机电：精密传动行业翘楚，重视基础性研究，重点发力汽车电子领域等高景气领域，拓展比亚迪、长城、蔚小理等头部客户；⑤江苏雷利：深耕家电微电机行业30载，医疗+新能源车+储能+工控四大赛道并进，拥抱蓝海市场。
　　风险提示：制造业投资不及预期风险、人形机器人技术突破不及预期风险、国产电机技术进步不及预期风险。