财通证券-农林牧渔行业2022年三季报前瞻：养殖产业链景气向上，宠物市场方兴未艾-221014

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　　核心观点
　　畜禽价格景气上行，养殖产业链盈利明显改善。猪价和黄羽鸡价格三季度持续上行，白羽鸡价格触底回升，畜禽养殖板块延续改善趋势。生猪养殖企业Q3基本实现同比扭亏，饲料和动保企业同样受益于价格上行，销量逐月回升，改善趋势有望持续。我们认为，当前处于猪周期新一轮周期上行阶段，看好养殖产业链四季度及2023年盈利弹性，建议关注温氏股份，新希望，海大集团。宠物行业，国内宠物市场方兴未艾，疫情下宠物消费彰显韧性，短期人民币汇率贬值利好出口企业，建议重点关注佩蒂股份。
　　生猪养殖行业：猪价持续上行，养殖企业三季度业绩同比扭亏。三季度全国生猪销售均价为22.44元/kg，同比+51.3%；全国仔猪销售均价为47.51元/kg，同比+18.9%。龙头企业规模稳健扩张，成本改善明显，单三季度净利润环比大幅增长，预计温氏股份Q3实现归母净利润43-48亿元，新希望Q3实现归母净利润15-20亿元。
　　动保饲料行业：受益于畜禽价格上行，饲料企业业绩边际持续改善，动保企业业绩出现拐点。饲料行业，龙头海大集团竞争优势明显，业务稳健增长，公司公告Q3预计实现净利润20.1-23.1亿元，同比+15.1%-32.3%。动保行业，受益于养殖行业利润持续上行，疫苗销量逐月回升明显，8-9月猪用疫苗批签发批数基本均同比转正，板块业绩拐点确定，预计改善趋势四季度持续。
　　宠物行业：行业景气度持续，汇率变动增厚利润。短期来看人民币贬值产生汇兑收益不同程度增厚了公司利润；长期来看，国产品牌持续发力产品创新、渠道铺设和新建产能，不断发力国内市场。佩蒂股份作为国内宠物咬胶龙头，受益汇率变动，同时国内市场开拓成果显现，预计公司2022年第三季度利润区间为0.61-0.68亿元，同比增长344%-395%。
　　风险提示：畜禽价格波动导致盈利降低风险、食品安全风险、动物疫病不确定性风险、饲料价格波动导致原材料成本上升风险、汇率波动带来的风险。