华泰证券-国联股份-603613-3Q净利预增超105%，延续强势表现-221014

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　　2022三季报业绩预告维持快速增长，维持“买入”
　　公司预告，预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约6.79～6.81亿元，同增长100.51%～100.90%；预计实现营收462.25～463.45亿元，同增96.91%～97.42%。各多多平台助力公司网上商品交易收入快速增长，10月电商节优秀表现也有望助力后续增势延续。考虑公司业绩维持强劲增长及电商节订单助力，我们上调收入及利润预期，预计22-24年归母净利10.68/16.79/24.33亿元，对应22-24年复合增速61.4%，可比公司22年Wind一致预期平均PEG 0.95X，考虑公司多行业纵横发展助力持续高增，给予22EPEG 1.2X，对应目标价157.74元，维持“买入”评级。
　　3Q22预计归母净利约2.5亿元，同比增速较1H22有所提升
　　单季度来看，公司3Q22预计实现收入约183.30～184.50亿元，同增94.16%～95.43%；预计实现归母净利2.52～2.53亿元，同增105.45%～106.55%，较1H2297.70%的同比增速有所提升；预计实现扣非后归母净利2.32～2.33亿元，同增118.34%～119.28%，同样高于1H22的92.27%。公司旗下各多多电商深入贯彻“平台、科技、数据”战略，继续大力实施积极高效的上下游策略，同时疫情影响缓释下，平台交易量快速增长助力公司整体收入及利润提升。公司盈利能力稳中有增，3Q22预计归母净利率约1.37%，同比提升约0.07pct，扣非后归母净利率约1.26%，同增0.14pct。
　　第七届双十产业电商节订单同增90%至172亿，有望支撑后续季度增长
　　据国联股份官方公众号，公司于22年10月10日举办第七届双十产业电商节，有来自涂多多、卫多多、玻多多、肥多多、粮油多多5个多多平台的51家多多云工厂积极备货。本届产业电商节品类丰富，产业链齐全，活动涵盖8个多多平台（新增芯多多及医械多多）、10余条产业链、近40个大类。平台通过“快车道”、“索样尝鲜”等注册及试用福利扩大新用户转化。活动当日集采订单规模再创历史新高，同增90.21%至172.28亿元，延续高增态势（2020/2021电商节订单规模同比增速分别为104%和107%）。
　　赛道高景气助力成长，产业互联网建设推进，维持“买入”
　　电商节表现亮眼；工业互联网平台高景气或继续维持，据年报披露，2021年国联的线上化交易金额在面向的产业链的渗透率为1.02%，渗透率仍处低位。考虑公司业绩维持强劲增长及电商节订单助力，我们上调公司收入及利润预测，预计22-24年归母净利10.68/16.79/24.33亿元（前值9.9/15.7/22.7亿元），对应22-24年复合增速61.4%，给予22EPEG 1.20X，对应目标价157.74元（前值132.18元），维持“买入”评级。
　　风险提示：垂直平台拓展不及预期、客户转化不及预期、疫情相关风险等。