富途证券-海外医疗行业月度策略：港美股医疗已进入超跌行情，但四季度投资仍需谨慎-221013

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　　纳斯达克生物指数在9月持续下跌，但表现整体优于大盘。截止2022年9月30日，纳斯达克生物指数（NBI.GI）今年累计下跌20%，分别跑赢纳斯达克指数（IXIC.GI）14%和标普500（SPX.GI）指数5%。纳斯达克生物技术指数在9月份小幅下滑，整体表现优于大盘，主要是9月份美国加息预期和俄乌地缘政治影响，9月份美国大盘波动均较大，而具备弱周期属性的医疗健康行业的优势开始显现。
　　虽然恒生医疗保健指数进入超跌状态，但四季度我们仍需谨慎。根据wind数据统计，恒生医疗保健指数1-9月下跌39%，大幅跑输恒生指数13个百分点。虽5-6月份恒生医疗保健指数出现回暖迹象，7-8月又开始回落，9月份受美国生物制“造业回流”政策影响，中国CXO行业出现大幅下跌。
　　 BF.7有望成为主流毒株，但仍难以挽救新冠疫苗销售额断崖式下跌。BF.7是BA.5.2.1.7的缩写，被认为是奥密克戎BA.5变异株衍生的第三代亚型。预计原新冠疫苗和新冠药物对BF.7毒株仍有效，但仍难以挽救新冠疫苗断崖式下跌收入预期。
　　全国药品销售额已出现连续3个季度下滑，本土企业营收下滑幅度较跨国企业低。2022H1中国医院药品市场销售额总数达4,529亿元，同比下降7.3%，主要为化学药下滑所致；本土企业在医院药品市场占主导地位，2022年上半年其市场份额占比为71.4%。2022H1本土企业和跨国企业销售额同比均下降，其中跨国企业（-11%）下降幅度大于本土企业（-6%）。
　　美国发布完整生物技术投资计划，未来或对中国CXO造成冲击。美国生物技术投资计划推出，旨在降低中国先进生物制造基础设施的依赖；除药明生物（2269.HK）以外，康龙化成（3759.HK）、泰格医药（3347.HK）、凯莱英（6821.HK）等中国CXO企业来自海外的营收均超过了50%，药明康德海外的营收甚至超过了八成，这其中很大部分又来自美国。
　　药明生物被美方移出“未经核实名单”，但我们仍需谨慎。10月7日，美国商务部工业与安全局修订了更新的“未经核实名单（Unverified List，简称UVL）”，药明生物在内9家中国公司将从清单中被移除。其实，药明生物2022上半年并未受到“UVL事件”影响，公司营收仍再创新高。
　　风险提示：全球金融市场出现系统性风险致股票市场大幅下滑；各国医疗政策、医疗保险支付体系变更；各公司间的竞争存在加剧风险；技术变革导致旧技术被淘汰的风险等。