华创证券-南网科技-688248-2022年前三季度业绩预告点评：净利润略超预期，储能在手订单充足-221014

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　　事项：
　　公司发布2022年前三季度业绩预告：前三季度，公司营业收入11.06亿元，同比增长50%；归母净利润为1.40亿元，同比增长170%；归母扣非净利润为1.38亿元，同比增长176%。Q3单季，实现营收4.05亿元，同比77%，归母净利润为0.59亿元，同比增长436%。
　　评论：
　　营收增长符合预期，净利润略超预期。营业收入同比增长50%，符合市场预期，主要系公司抓住市场机遇，积极开拓市场获取新订单，各类业务收入持续稳步增长。归母净利润同比增长170%，略超市场预期，主要系规模效应造成费用率有所下降，毛利率提升，且公司通过加强资金管理进一步提升资金收益。
　　中标多个储能EPC项目，在手订单充足。根据招标网统计订单，公司今年以来共中标储能项目超8亿元，其中包括中标大唐雷州电厂、大唐潮州电厂及广东能源集团金湾电厂三个大型储能调频系统EPC工程，中标总金额超2.3亿元。此外，9月份中标了南网储能梅州电化学储能EPC项目，金额超3亿元。公司目前储能在手订单充足，同时随着新的储能EPC陆续密集开标，公司也在积极把握市场机遇。
　　储能业务具备高成长性。一方面，南网科技发布了22-24年三年5.56GWh的储能电池招标；另一方面，根据南网储能规划，其计划“十四五”、“十五五”、“十六五”分别新增投产抽水蓄能600万千瓦、1500万千瓦、1500万千瓦，新增投产电网侧独立储能200万千瓦、300万千瓦、500万千瓦，以满足3亿千瓦新能源的接入与消纳，预计到2030年总投资约2000亿元。从长期看，我们认为公司的储能业务具备较高的成长性。
　　投资建议：我们预计公司2022 -2024年营收分别为22.06、50.62、85.70亿元，2022-2024年归母净利润分别为2.02、5.03、7.97亿元，对应当前EPS分别为0.36、0.89、1.41元。公司储能业务高增长带来业绩的高成长性已体现，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游客户较为集中；智能设备外协生产和技术服务外协辅助的风险；行业竞争加剧；储能项目中标不及预期；储能项目建设进度不及预期。