中银国际-常熟银行-601128-收入持续快增，业绩提速-221014

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　　常熟银行2022年前三季度实现归母净利润20.79亿元，同比增长25.2%，营业收入66.82亿元，同比增长18.6%，加权平均净资产收益率为13.38%，同比增加1.49个百分点。总资产较年初增长15.2%，贷款总额较年初增长15%，存款较年初增长13.3%；不良贷款率为0.78%，拨备覆盖率为542.02%。经营数据来自业绩快报，可能会与三季报有差异。
　　常熟银行三季度盈利增长提速，收入增长高位平稳，不良率与不良余额较上季度双降，拨备覆盖率有所提升。维持对公司增持评级，持续看好，核心组合推荐。
　　支撑评级的要点
　　常熟银行三季度盈利增长提速，收入持续高速增长
　　实现归母净利润20.79亿元，同比增长25.2%，三季度同比增长33.2%，较上季度提升17个百分点。营业收入同比增长18.62%，较上半年增速基本持平。业绩高增长带动ROE同比上升1.49个百分点至13.38%。
　　三季度规模、贷款增速略缓
　　总资产同比增17.7%，增速较中期略有放缓；贷款同比增长15.4%，增速也略有放缓，增速放缓主要源于去年同期基数抬升；存款同比13.3%，增速略缓，3季度环比略降0.2%，主要源于公司存款增长的季节性。
　　资产质量持续改善，拨备覆盖率提升
　　不良贷款率0.78%，环比上季度下降2bp；测算不良贷款余额为14.60亿元，较上季度下降0.21亿元，不良持续双降；拨备覆盖率542.02%，较上季度上升6.19个百分点；拨贷比4.23%，较上季度下降0.06个百分点；公司资产质量持续改善，拨备覆盖率提升，抵御风险能力进一步增强。
　　估值
　　我们维持公司2022/2023年EPS为0.97/1.15元的预测，目前股价对应2022/2023年PB为0.97x/0.84x倍，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　经济下行导致资产质量恶化超预期；金融监管超预期。