中银证券-风电行业动态点评：唐山规划“十四五”开工建设3GW海上风电-221014

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　　唐山规划“十四五”期间开工建设300万千瓦海上风电，并累计总投资50亿元推动当地海风产业链发展，上述政策实施后有望刺激当地海上风电装机需求释放，带动风电产业发展；维持行业强于大市评级。
　　唐山出台2022-2035年海上风电发展规划与实施方案：10月10日，河北省唐山市人民政府发布《唐山市海上风电发展规划（2022-2035年）》（下称“规划”）、《唐山市海上风电发展实施方案（2022-2025年）》（下称“实施方案”）。规划提出：到2025年，唐山市累计新开工建设海上风电项目2-3个，装机容量300万千瓦；到2035年，累计新开工建设海上风电项目7-9个，装机容量1,300万千瓦以上。“十四五”时期，重点推进深远海海上风电冀东场址1（150万千瓦），冀东场址7（150万千瓦）两个海上风电场址开发前期工作，力促尽早投入建设；积极推进规划场址的后续开发，文件附件统计唐山市邻近海域海上风电场规划场址容量合计1,715万千瓦。我们认为，截至2021年末，根据中国风能协会统计，河北海上风电累计容量仅为30万千瓦，而本次政策文件为河北省与唐山市明确了较大的海风增长空间，有利于当地需求快速释放。
　　规划与实施方案还将推动当地海风产业链发展：规划还提出要加快促进海上风电装备制造等相关产业协同发展，使得唐山市海上风电技术研发、装备制造和服务能力达到国内先进水平，累计总投资达到300亿元以上，建成国内领先、国际知名的海上风电产业装备制造基地。同时，实施方案中进一步明确要发展风电设备，加强与明阳智能、大金重工、三一重能、东方电气等行业龙头企业对接，推动海上风电及海工装备实现全产业链规模化发展。打造产业园区，重点发展整机制造，以及主机、叶片、塔筒等主要部件生产。到2025年，累计总投资达到50亿元，引入5-10家海上风电装备制造企业，年生产规模达到100万千瓦以上。
　　风电装机有望快速增长，盈利能力或将迎来修复：当前国内陆上风电经济性充分显现，支撑招标量保持高位；各省海上风电装机规划与利好政策频繁出台，有望带动“十四五”期间海风新增装机量较快增长。根据每日风电的不完全统计，2022年1-9月，国内风电中标量已达到77.42GW。我们预计2022-2023年国内风电新增装机量有望分别达到50GW、75GW，同比分别增长5.11%、50.00%，后续风电核准制若能转为备案制，需求或有望进一步上修。此外，四月底以来大宗商品价格呈现下降趋势，生铁、废钢、42CrMo特种钢材最新报价分别为3,950元/吨、2,726元/吨、5,030元/吨，相比年内高点分别下降18.56%、21.26%、20.16%。我们认为在整机价格企稳情况下，大宗商品价格的下降或将有助于降低中游零部件环节的原材料成本，进而修复其盈利能力。
　　投资建议：唐山规划“十四五”期间开工建设300万千瓦海上风电，并累计总投资50亿元推动当地海风产业链发展，上述政策实施后有望刺激当地海上风电装机需求释放，带动风电产业发展。建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、主轴、海缆等环节的龙头企业。推荐新强联、金雷股份、东方电缆、大金重工、海力风电、天顺风能、恒润股份、日月股份、三一重能、金风科技等，建议关注五洲新春、中天科技、明阳智能、运达股份等。
　　风险提示：价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；大型化降本不达预期；新冠疫情影响超预期；新能源政策风险；消纳风险。