申万宏源-机械行业2022年三季报业绩前瞻：Q3整体业绩呈现分化，建议关注高景气赛道龙头-221014

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　　本期投资提示：
　　机械行业已公布2022年Q1-3业绩预告的15家公司中：14家公司业绩预增，其中9家公司预告净利润中枢增速超过100%，4家公司利预告净利润中枢增速介于50-100%，1家公司预告净利润中枢增速介于0%-50%；1家公司业绩预减。在供需环境面临多重挑战的背景下，新能源等创新产业对装备投资仍持续高增，推动光伏、锂电设备等高景气专用赛道表现亮眼，依据公司业绩预告，高测股份、双良节能、奥特维、海目星前三季度业绩增速中枢皆超过100%。
　　光伏设备：大薄片+低银化趋势加速降本进程，关注N型趋势下的设备红利。光伏最大预期差在激光工艺渗透率，激光助力电池企业降本提效，逐步从选配工艺变成必配工艺，N型电池激光设备单GW价值量较PERC时代提升5倍。另一方面，硅片、电池、组件环节依然有技术变革不断涌现，硅片大尺寸、薄片化以及浆料低银化趋势加速降本进程，光伏产业链降本增效的内在动力依然强大，可以重视技术创新带来的潜在产业机遇。电镀铜作为去银化终局技术潜力巨大，图形化环节是核心突破点。推荐：帝尔激光、中钨高新、高测股份；建议关注：双良节能、奥特维、迈为股份、芯碁微装、苏大维格、晶盛机电、英杰电气、京山轻机、海达股份、金辰股份等。其中高测股份、晶盛机电、双良节能、奥特维披露22Q1-3业绩公告/预告，分别同比增长258.66%-294.53%、70%-90%、368.83%和105.74%-108.12%。
　　锂电设备：2022仍是锂电扩产大年，设备厂商继续受益全球产能扩张。今年以来动力电池进入全面创新阶段。1）电池形态：4680电池采用全极耳工艺，对焊接提出更高要求，同时焊点数量成倍增加，建议关注激光焊接设备公司；2）模组PACK：宁德时代推出CTP3.0麒麟电池，相应的自动化设备和模组结构件的要求发生变化，具备较多工艺和客户积累的设备商最先锁定前沿技术研发，有望在电池包结构变化中受益，建议关注：先惠技术；3）换电模式：过去充电补能方式难以满足长续航、快补能的需求，换电模式作为一种快速补能方式开始吸引更多企业尝试。换电设备有望成为产业发展阶段最早受益的产业链环节，建议关注：瀚川智能。动力电池全面创新推升新能源车竞争力，终端需求渗透率提升或加快，锂电设备板块整体受益，推荐：先惠技术、先导智能、海目星、杭可科技、赢合科技；建议关注：利元亨、东威科技。其中海目星披露22Q1-3业绩预告，同比增长475%-535%。
　　激光：国内产业链日趋完善，重视年内景气拐点。1）上游：国产运控系统凭借着良好的产品使用性能和综合性价比，已经基本实现了中低功率的进口替代，未来以柏楚电子为代表的国内公司有望在高功率市场实现进一步突破；2）中游：高功率激光器价格战趋势不改，刺激设备新增需求放量及存量市场渗透率提升，头部激光器企业从切割领域向毛利率更高的清洗、焊接以及新能源等专业领域拓展；3）下游：光伏、新能源汽车发展给激光加工设备带来广阔市场空间，预计光伏锂电扩产带来的激光设备需求景气度将至少持续3-5年。推荐联赢激光、海目星、英诺激光、帝尔激光、柏楚电子，锐科激光；建议关注华工科技、大族激光、杰普特等。
　　风电装备：风机大型化趋势明确，海上风电加速推进。2021年是中国风电产业政策的拐点，2022年将是风电装备国产化和大型化加速的重要窗口。国产化大型化推动了系统成本下降，从而进一步刺激了发电项目IRR的抬升，推动陆上和海上平价时代加速到来。2022年1-9月风电项目国内整机企业合计中标77.4GW（含框架招标），其中：远景能源15.1GW，金风科技13.4GW，明阳智能13.2GW。我们认为竞争格局稳定、定价能力强的风电零部件是主要受益方向。建议关注：豪迈科技、恒润股份、五洲新春、新强联。
　　机器人&零部件：景气赛道贡献需求增量，整体行业拐点有待观察。1）工业机器人：根据国家统计局数据，2022年1-8月我国工业机器人产量27.8万台，同比下滑10.5%，2022年8月我国工业机器人产量4.1万台，同比下降1.1%，环比有所改善；从细分领域来看，新能源汽车、动力电池、半导体、光伏、医药等细分赛道保持高景气度，贡献一定需求增量；从竞争格局来看，行业呈现集中度提升、国产化率提升的趋势，行业龙头的出货量在需求偏弱情况下实现逆势增长；2）零部件：精密减速器的下游为通用自动化行业，2022年整体需求偏弱，但日本减速器品牌交付期拖延提供难得的国产替代机遇，国内精密减速器厂商在产品性能、品类、产能等方面快速突破，三季度有望保持上半年的高速增长态势。推荐：埃斯顿、绿的谐波。
　　油服设备：国际油价连创新高，看好油服新赛道CCUS。1）驱动力一：当前国际原油价格连续突破2015年以来的油价新高，考虑到石油行业增储上产周期较长，目前供应紧张状况仍将持续，油价有望保持高位运行，将有力刺激2022年资本开支带动油田服务和装备行业景气上行。2）驱动力二：CCUS-EOR即CO2捕集-驱油技术可解决燃煤发电碳减排问题，并提高周边油田的采收率，达到碳封存+油气增产的双重效益，为油服行业打开发展新机遇。CCUS项目落地将带来较大设备及工程需求，主要包括压缩机、泵类设备、塔器、储罐及温度控制设备等；传统油服及装备企业有望在后端驱油应用中发挥业务协同优势。推荐：杰瑞股份；建议关注：迪威尔。
　　科学仪器：科技创新大发展，科研仪器迎机遇。1）科学研究，仪器先行。2021年12月，中华人民共和国主席令签发，明确提及不得以商业业绩为由予以限制，给予政策端支持，国产仪器迎来发展机遇。2）空间广阔，国产品牌加速渗透。2020年全球实验室分析仪器市场规模约637.5亿美元，中国市场规模约98亿美元，2015-2020年复合增速16%。国内外企业聚焦差异化利基市场，国外龙头厂商综合性布局，国产品牌采取聚焦策略，逐渐向高端领域渗透。3）他山之石：科学仪器赛道孕育大公司，海外龙头企业并购扩张，从细分翘楚到综合巨头。复盘海外公司的成长之路，国际巨头采用并购策略不断成长，每年研发投入稳定。推荐：苏试试验、普源精电、科威尔。建议关注：东华测试、鼎阳科技、禾信仪器、莱伯泰科、聚光科技、皖仪科技。
　　检测服务：检测行业长坡厚雪，关注优质赛道中业绩具备稳健增长的龙头公司。检测行业具备较高天花板与较快增速，我国市场规模14-20年CAGR14.6%。检测行业具备规模效应与先发优势，实验室存在盈利改善周期，机构集约化发展势头显著，更具备品牌优势、抗风险能力的龙头公司或将受益。推荐：谱尼测试、苏试试验。建议关注：广电计量、华测检测。
　　短中长期多重因素推动机器视觉市场需求快速提升，预计25年市场规模突破390亿。1）从长期来看，未来人口老龄化及劳动力价格上涨将带来机器替人刚需，机器视觉设备将逐步代替人工。2）从中期来看，机器视觉下游应用广阔，渗透率持续提升，3C领域：终端客户对机器视觉需求从手机扩展至平板、耳机、手表等；锂电领域：除搅拌外，在涂布、辊压、卷绕、入壳等各工序都有机器视觉应用，且视觉技术同样适用于4680等新电池；半导体、光伏等领域：晶圆缺陷检测设备、光伏硅片分选设备等需求提升显著。3）从短期来看，制造业固定资产开支回暖、国产替代加速，将加速机器视觉设备需求释放。依据中国机器视觉产业联盟数据，预计未来市场规模保持25-30%增长，25年突破390亿。推荐：奥普特、矩子科技；建议关注：凌云光、天准科技。
　　其他行业：结构性机会常在，关注细分领域龙头。推荐：中控技术、三一重工、恒立液压、华峰测控、同飞股份等。
　　风险提示：宏观政策存在一定不确定性；原材料价格波动风险；外部环境存在不确定性等。