中泰证券-华依科技-688071-新获IMU项目定点，定增助力产能扩张-221011

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　　10月10日，公司发布公告：公司收到奇瑞汽车定点通知，为其进行某项目高精定位模块系统定点的开发工作。
　　新获IMU项目定点，加快高精度定位领域布局。前期公司通过与上汽集团联合开发惯导系统已在IMU领域积累一定经验，本次获奇瑞汽车项目定点充分彰显公司在车载惯性导航行业的技术优势。据Yole development，2022年全球惯导系统市场规模将达到45亿美元，2018-2022年CAGR 54%。据其股权激励目标，2022-2024年公司IMU产品分别至少实现3个、15个、30个车型配套。未来，公司将加快高精度定位领域的布局，进一步打开营收空间。
　　拟发行定增助力产能扩张，国内外业务齐头并进。据公司公告，公司拟募资不超过6.95亿用于国内外新能源动力总成测试服务、惯性导航及氢燃料电池测试等项目。其中，新能源测试服务自公司上市融资后快速扩张，其实验室陆续投放使用，并在持续建设中。随着本次在国内及德国分别新建40、10个实验室，公司新能源测试服务业务有望保持高速增长。与此同时，公司积极拓展智能驾驶测试服务，拟新增仿真测试、底盘测试、道路测试等项目，强化与国内外头部整车企业的客户关系。
　　战略合作宁德时代，巩固新能源测试领先地位。2022年9月，公司全资子公司华依检测与宁德时代（上海）在新能源动力总成测试领域达成战略合作。一方面，公司有望依托宁德时代在电池材料、电池系统等领域的优势，与自身动力总成测试服务业务形成技术互补，加快新能源动力总成产品的研发生产节奏。另一方面，公司有望通过宁德时代加强与长城、蔚来等整车厂的关系，并承接其导流的其他潜在客户，巩固新能源测试的领先地位。
　　投资建议：随着新能源测试实验室的持续建设以及IMU业务的稳步开拓，公司有望实现新能源测试与智能驾驶的双线并行，快速抢占市场份额。考虑到上半年疫情对公司实验室建设进度、设备交付节奏及出口的影响，我们下调公司2022-2024年盈利预测，分别给与0.66亿元（原值0.98亿元）、1.23亿元（原值1.75亿元）、1.78亿元净利润。以2022年10月11日收盘价计算，公司当前市值为42.48亿元，对应2022-2024年PE分别为64.7X、34.6X、23.9X，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户需求下滑风险、IMU业务进程不及预期、技术迭代升级节奏放缓、研报使用的信息数据更新不及时风险。