银河证券-中矿资源-002738-自有矿生产锂盐开始放量，公司业绩将逐步释放-221012

《银河证券-中矿资源-002738-自有矿生产锂盐开始放量，公司业绩将逐步释放-221012（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河证券-中矿资源-002738-自有矿生产锂盐开始放量，公司业绩将逐步释放-221012（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资事件：公司发布2022年三季报业绩预告，公司预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润20-21亿元，同比增长561.57%-594.65%；预计实现扣非后归属于上市公司股东的净利润19.45-20.45亿元，同比增长567.07%-601.36%。公司预计2022Q3实现归属于上市公司股东的净利润6.77-7.77亿元，同比增长424.42%-501.85%。
　　公司自有矿生产锂盐开始放量。报告期内，新能源、新材料市场需求增长显著，公司主要产品锂盐、铯盐业务生产经营良好。下游新能源汽车持续景气，2022Q3国内电池级碳酸锂、氢氧化锂均价达到48.22万元/吨、47.46万元/吨，分别同比上涨337.85%、305.93%，环比上涨2.35%、0.41%。公司2.5万吨电池级氢氧化锂/电池级碳酸锂新建产能与6000吨氟化锂生产线改扩建新增产能的释放，叠加锂盐产品价格的上涨，使公司业绩同比大幅增长。而随着公司自有锂矿山加拿大Tanco锂辉石精矿与津巴布韦Bikita透锂长石精矿运回国内，三季度公司锂盐生产线的原料端已逐步使用自有矿山供应的锂精矿。公司自有矿生产锂盐的生产与销售，使公司盈利能力显著增强，公司2022Q3单季度业绩环比增长23.59%-41.84%。
　　新增产能项目建设顺利，2023年年底有望形成6万吨LCE自产锂矿作为原料的锂盐产能。报告期内，公司已完成加拿大Tanco锂矿山12万吨至18万吨矿石/年生产线改扩建工程项目。公司津巴布韦Bikita锂矿山200万吨锂辉石新建项目与120万吨透锂长石改扩建项目也已正式开工，目前项目进展顺利，120万吨透锂长石改扩建项目预计将于2023Q1建成投产，200万吨锂辉石新建项目预计将于2023Q2建成投产。冶炼方面，公司新建3.5万吨高纯锂盐项目已通过环评建设中，作为津巴布韦Bikita锂矿200万吨锂辉石新建项目的一体化配套，预计将于2023年年底前建成投产。公司有望在2023年年底形成6万吨LCE的锂盐产能与6万吨LCE的锂矿自给产能。
　　投资建议：自2022Q3起随着公司自有矿山锂精矿陆续送抵国内工厂加工生产，公司锂盐生产线的原料端将逐步使用自有矿山供应的锂精矿，公司自有矿供应占比将逐季增加，公司盈利能力将进一步增加，业绩将逐步释放。而中期公司Bikita锂矿与Tanco锂矿的新建、扩产项目投产将赋予公司更好的成长性与业绩爆发力。预计公司2022-2024年归属于上市公司股东净利润为35.22、50.76、80.83亿元，考虑增发摊薄对应2022-2024年PE为13x、9x、6x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）锂盐价格大幅下跌；3）公司新增产能释放不及预期；4）公司自有锂精矿产量供应不足；5）氟化锂价格大幅下跌；6）铯铷盐价格大幅下跌。