华西证券-成都银行-601838-业绩延续高成长，不良率延续下降-221014

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　　事件概述
　　成都银行发布2022年三季度业绩快报：2022Q1-3营业收入152.46亿元(+16.07%，YoY)，营业利润77.47亿元(+35.91%，YoY)，归母净利润67.52亿元(+31.60%，YoY)；Q3单季实现营收同比+14.30%，营业利润+35.19%，归母净利润+31.78%；三季度末总资产9075.43亿元(+21.57%，YoY；+1.52%，QoQ)，不良贷款率0.81%(-2bp，QoQ)；披露前三季度ROE13.88%(+1.63pct，YoY)。
　　分析判断: 
　　扩表增速稳中有升支撑营收稳健，利润延续30%+高增速成都银行前三季度累计实现营收和归母净利分别同比+16.1%/+31.6%，较上半年增速分别微幅波动0.95pct/+0.07pct，营收端表现稳健的同时、业绩延续高成长性，预计仍处于上市银行第一梯队。业绩高增下，前三季度ROE也延续同比提升1.63pct至13.88%。
　　单看三季度业绩表现，22Q3营收和利润增速分别为+14.3%/+31.8%，环比Q2增速分别降低2.1pct/2.3pct，营收端在去年同期高基数下仍然保持稳健优异，业绩增速较同期大幅提升。
　　规模上来看，Q3总资产同比增长21.6%，季度环比及较年初分别+1.5%/+18.1%，扩表增速稳中有升，与区域经济环境相匹配。虽然三季度成都经历了阶段性的高温、疫情等冲击，但在成渝经济圈建设推进、以及今年加码基建的背景下，区域经济发展和融资需求保持相对较高景气度，据成都统计局披露的全市8月金融机构贷款同比+16.6%，远高于全国11%左右的水平，企业端的投放为主要驱动。息差方面虽然面临行业性的利率下行趋势，但公司中报息差已显示较强稳定性，年内息差有望保持稳定。
　　资产质量延续向好，不良率再降2BP 
　　成都银行三季度不良率收录0.81%，环比中期再降2BP，继续创阶段性新低。考虑到公司营收和利润释放的稳健性，预计信用成本也相对稳定，而公司中期拨备覆盖率已超474%，整体保持高安全边际。
　　投资建议
　　成都银行发布的首份三季报快报表现靓丽，规模和业绩均延续向上态势和高成长性、资产质量持续向好，有区域经济因素影响，也是公司精细化管理和较强资产获取能力的体现。伴随成渝经济圈建设框架下政策和项目的推进，我们持续看好公司区位和精细化管理优势，转股催化估值空间，维持公司22-24年营收207/240/281亿元的预测，归母净利润97/117/139亿元的预测，对应增速为24%/21%/18.4%；维持22-24年EPS 2.61/3.17/3.77元的预测，对应2022年10月13日15.79元/股收盘价，PB分别为1.09/0.95/0.82倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。