海通证券-中国能建-601868-Q3单季度订单增长48%，传统能源、新能源齐发力-221014

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　　投资要点：
　　事件：公司2022前三季度累计新签订单同比增长17.26%，Q3单季度新签订单同比增长48.36%。点评如下：
　　 Q3单季度订单增长48%，传统能源、新能源订单齐发力。公司2022前三季度累计新签订单6946.42亿元，同比增长17.26%（Q1、Q2累计新签订单增速分别为0.08%、10.24%）；Q3单季度新签订单1618.78亿元，同比增长48.36%（Q2单季度新签订单增速为20.58%）。2022年前三季度，公司工程建设板块细分新能源及综合智慧能源（包括风电、太阳能发电、生物质发电、综合智慧能源、储能、氢能、地热及其他新能源）新签合同额2668.88亿元，同比增长108.32%，占新签合同总额的38.42%；传统能源（包括火电、水电、输变电、核电等业务）新签合同额1969.82亿元，同比增长20.98%，占新签合同总额的28.36%。分地区看，境内、境外分别新签合同额4945.68、2000.74亿元，分别同比增长16.26%、19.8%。
　　公司是能源电力全产业链龙头，充分受益于火电、核电、新能源提速。2021年公司在境内电力规划咨询、火力发电、核电常规岛、骨干电网等行业勘察设计市场占有率超过70%，对中国90%以上火电站、核电站常规岛及电网的勘察设计标准做出了贡献，享有较高的行业领导地位和话语权。我们认为，冬季供暖启动在即，在迎峰度冬能源保供背景下，火电景气度在逐渐升高。8月19日，电规总院公众号发布《未来三年电力供需形势分析》，提出在保证安全前提下，加快推进已明确煤电建设，保障未来三年1.4亿千瓦煤电按期投产，同时尽快推进新增规划煤电项目落实，适时新增规划一批电源储备项目。2022年以来火电基建投资完成额保持快速增长，2022年1-8月，火电基本建设投资完成额达到480亿元，同比增长60.10%。2022年上半年，国家核准开工建设6台机组，是自2021年4月以来，首次有新的核电项目获得国务院核准。
　　9月13日国务院常务会议再次决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，分别包含两台机组，至此2022年已累计核准10台核电机组（2021年为5台），我们认为核电建设开始积极推进。
　　盈利预测与评级。公司在能源电力以及基础设施领域的投建营一体化优势明显。同时，公司传统主业火电工程有望迎来阶段性增长。我们预计公司22-23年EPS分别为0.19和0.22元，给予2022年16-20倍市盈率，合理价值区间3.00-3.75元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。投资下行风险、新能源等政策风险、原材料涨价风险。