中银国际-信创行业事件点评：鸿蒙借道狄耐克挺进百亿智慧病房场景-221014

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　　9月27日，狄耐克与华为签约成为智慧病房行业首个鸿蒙OS的综合服务商，面向全国提供解决方案，开发智慧医院全场景项目。据我们估测，医护对讲空间47亿元，智慧医院信息交互大类空间更是超百亿元；鸿蒙系统在该领域渗透率低，有显著提升空间，公司对应业务成长空间可观。近期医疗IT行业景气度也逐渐回升，公司今明年业务有望放量。
　　强强联合，鸿蒙正式进入智慧医护解决方案。狄耐克是物联网和智慧医疗领先厂商，在安防、楼宇对讲、智慧医院等领域具备优势。尤其近年智慧医疗业务发力，21Y收入0.57亿元（+161.27%），22H1收入0.47亿元（+112.05%），业务规模高速增长，以医护对讲、智慧门诊和智慧病房为核心的智慧医院产业迅速成熟。华为鸿蒙终端数量高增（华为披露截至2022年7月超3亿台），多个细分领域产品迅速落地，此次是在智慧医院的医疗信息交互（包含医护对讲、探视、一键报警等）领域的首次落地，公司有望在医疗信息交互终端领域实现从屏幕到芯片和操作系统，从硬件到软件的全场景国产化适配。双方面向全国提供解决方案，联合开发智慧医院全场景项目。
　　市场空间估测约50-100亿元，渗透率提升在即。据卫健委，2021年末我国病床数945万张，我们保守假设价值500元/床，即医护对讲市场空间为47亿元。信息交互大类方面，据卫健委，2021年末我国医疗机构103万，保守按万元/家估算，市场超100亿元。目前基于鸿蒙这类系统的智能化产品渗透率还很低，公司智慧医疗业务收入在亿元级别（按线性外推预计），提升空间可观。
　　可观测到的智慧医疗行业景气度触底回升。10月大会召开，预计后续相关政策陆续落地，政府投入力度有望恢复，医疗信息化是政府预算恢复受益领域。多个侧面也反应行业进入拐点：（1）按中国采招网数据统计，7-8月份医疗IT行业头部厂商订单显著增加；（2）来邦科技（医护对讲厂商）医院端22H1收入同比增长22.5%；（3）9月30日卫宁健康发布股权激励方案（22/23年增长目标24%/33%）。行业景气度显著回升、需求回暖，预示着公司今明年业务有机会放量。
　　投资建议：公司在医护对讲领域具备优势，近年业务规模迅速增长，通过与华为的合作将逐步完成国产化系统适配，快速提升智慧医疗业务成熟度。医护对讲空间可观，国产化系统产品渗透率也还有很大提升空间，此外行业需求显著回暖，综合表明公司业务有望保持高速增长，建议关注。
　　风险提示：疫情反复影响项目开发及落地；需求回暖不及预期。