国泰君安-常熟银行-601128-2022年三季报业绩快报点评：营收及净利润增速超出预期-221014

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　　本报告导读：
　　常熟银行22Q3营收及净利润增速超出预期，资产质量稳中向好。维持目标价9.5元，维持增持评级。
　　投资要点：
　　投资建议：调整公司2022-2024年净利润增速预测为20.94%、19.74%、18.50%，对应EPS为0.97、1.16(-0.01)、1.37(-0.02)元/股，BVPS为8.06(-0.01)、8.88(-0.02)、9.84(-0.04)元/股。维持目标价9.5元，对应2022年1.18倍PB，维持增持评级。
　　营收及利润增速超出预期。22Q3单季营收同比增长18.2%，考虑到去年同期基数较高，Q3营收增速能与Q2持平实属难得。预计22Q3净息差表现坚挺，利息和非息收入都取得了较快增长。利润端，得益于营收强劲和资产质量稳健，以及上半年提前夯实了非信贷类资产拨备，业绩释放空间打开，22Q3单季增速高达33.2%。
　　贷款投放不弱，增速边际回落主因结构摆布。一方面，Q3常熟银行发行了两笔小微贷款ABS，出表36.4亿元，较去年同期多出表了24.2亿元；另一方面，Q3银行主动优化贷款结构，大幅压降票据贴现稳定息差，从而使得表内贷款同比少增较多。此外也有部分区域阶段性受疫情影响的缘故，但整体看Q3信贷投放仍取得不错成果。
　　资产质量进一步优化，坚定信心。上半年常熟银行关注率和逾期率略有波动，但Q3不良率下降2bp至0.78%，拨备覆盖率也较年中提高6.2pct至542%，充分说明资产质量不改稳中向好趋势，无需过虑。
　　风险提示：经济走势弱于预期、疫情对小微业务的冲击超出预期。