长江证券-中证红利配置价值分析-221013

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　　2022年红利策略配置价值较高
　　红利策略股票的估值普血佣低,适合在利率上行、信用扩张、PMI扩张上行时期进行配t;当前政策“稳增长，宽信用”的预期较强，后续红利策略或有较高配置价值。
　　当前红利指数处于历史低位水平，后续或随着信用扩张迎来估值修复。
　　中证红利全收益指数相对宽基指数的长期收益更为显著，配置价值较高，顺周期属性也带来较强进攻性
　　复盘2010年至今的中证红利指数市场表现，中证红利指数顺周期覃性强，长期收益穗定,并且仅在经济增速持续下行的年份跑输上证指数。此外，中证红利中，消费行业占比超过20%，金融地产占比接近20%，相应行业在股息分红以及资本利得方面后续可能有较好表现。金融地产的股息绝对值较高,并且在宽信用海地后明显受益。
　　中证红利估值处于低位，易方达中证红利ETF配置价值凸显
　　当前中证红利市盈处于历史低位水平。2021年,红利指数价格持续走高,2022年总体处于震荡区间。PE成为价格的拖累项，目前中证红利指数的市盈率历史分位数接近历史低位。随着信用持续扩张，中证红利指数的估值或逐步修复。
　　中证指数公司于10月13日发布中证红利指数的新修订方案,此次修订方案类似于上次上证红利指数的修订，主要是提高了成分股的流动性门槛。中证红利指数在2020年、2013年也就样本空间、选样方法等有过修订。
　　易方达中证红利ETF是目前公募市场.上首批跟踪中证红利指数的ETF基金. ETF独特的实物申赎机制能够做大限度的保障指数基金的跟踪误差。易方达中证红利ETF低费率优势显著，配置价值较高。
　　风险提示
　　1、国内政策出现重大调整；
　　2、指数编制方案出现重大调整。