长江证券-农林牧渔行业2022年三季报前瞻：养殖景气反转，重点推荐养殖产业链-221013

《长江证券-农林牧渔行业2022年三季报前瞻：养殖景气反转，重点推荐养殖产业链-221013（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长江证券-农林牧渔行业2022年三季报前瞻：养殖景气反转，重点推荐养殖产业链-221013（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2022年三季度随着猪价上涨，养殖板块盈利能力大幅提升，养殖产业链整体业绩有望迎来向上拐点。分板块来看，生猪养殖企业单三季度基本实现同比扭亏，黄羽鸡板块盈利能力大幅提升，白羽鸡板块盈利能力逐步改善；饲料板块受益于猪价回暖，业绩呈现明显的边际改善；动保板块猪用疫苗销量明显回升，板块业绩拐点已现。我们认为，当下猪周期反转趋势已经确定，建议积极配置生猪养殖板块，首推业绩兑现能力较强和成本优势品种：牧原股份和温氏股份，建议关注神农集团，傲农生物，巨星农牧，华统股份和唐人神。饲料板块建议重点推荐优质龙头海大集团，黄羽鸡行业呈现明显的周期反转，重点推荐成本优势领先的立华股份。
　　生猪养殖：业绩进入释放期
　　猪价三季度大幅上涨，预计单三季度生猪养殖公司业绩开始逐步释放。2022年单三季度生猪均价22.44元/公斤，同比上涨51.3%，环比上涨51.5%。仔猪价格单三季度达47.51元/公斤，同比上涨18.9%，环比上涨42.4%。叠加大部分养殖企业由于效率提升，养殖成本也或呈现逐步下行态势，生猪养殖板块单三季度业绩或将呈现大幅增长态势。预计牧原股份单三季度商品猪头均盈利约741元，单三季度养殖板块归属净利润在88.5亿元左右；预计温氏股份单三季度商品猪板块头均盈利约700元，贡献业绩30.9亿元，商品鸡板块贡献业绩21.8亿元左右。
　　禽养殖板块：黄羽鸡价格持续上涨，白羽鸡价格触底回升
　　2022年三季度黄羽鸡价格持续上涨，白羽鸡价格触底回升，整体来看禽养殖板块三季度业绩有望实现明显改善。黄羽鸡行业在经历了2年半的亏损期后已经实现产能出清，行业呈现价格向上的拐点。7月初以来黄羽中速鸡价格从8元/斤最高上涨至10元/斤，涨幅达到25%左右。三季度以来白羽鸡价格触底回升，其中商品代鸡苗价格从1.5元/羽上涨至4元/羽左右，涨幅达到167%，行业盈利能力快速恢复。预计立华股份单三季度黄羽鸡板块实现盈利7.6亿左右，商品猪板块实现盈利6000万左右；预计圣农发展单三季度鸡肉板块实现盈利0.9亿元左右。
　　饲料板块：养殖回暖，海大集团业绩边际改善
　　海大集团单三季度饲料外销量约588万吨，同比增长约5%。分品类来看，单三季度禽料同比增长5%，猪料同比基本持平，水产料同比增长约5%-10%，其中高档膨化料增长超过20%。饲料业务单三季度贡献业绩约8亿元左右，同比下降8%左右，主要原因在于水产料7-8月份受高温天气影响需求不达预期，叠加原材料成本大幅上行，使得饲料业务综合毛利同比出现下滑。三季度公司生猪出栏预计约70万头，按自繁自养完全养殖成本16元/公斤计算，公司养殖业务盈利约4亿元。考虑动保和种苗板块业绩，测算公司单三季度业绩约12.5亿元左右。
　　动物疫苗板块：三季度动保板块业绩拐点已现
　　2022年三季度生猪养殖行业进入盈利期，猪用疫苗销量明显回升，动保板块业绩拐点已现。三季度以来猪价震荡上行，养殖行业盈利能力大幅提升，无论是大型养殖企业还是中小养殖场使用疫苗的积极性都明显提升，猪用疫苗的销量开始稳步增长。禽用疫苗销量受益于行业景气回升开始逐步恢复。预计科前生物单三季度营收同比增长15%左右，业绩同比增长20%左右。
　　风险提示
　　1、猪价上涨不达预期；
　　2、养殖企业成本下降不达预期。