东方证券（香港）-债券周报：我们可能处于1974年，动荡加剧，英国政府妥协-221013

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　　笔者在国庆节前两篇周报讨论到英国债务问题，欧洲债务问题和危机演绎模式等问题。如果政客不懂“狐狸”的灵活，那么只能更快下台。过去两周海外市场似乎也进入某程度的“危机模式”，英国养老金面对“爆仓”风险，英国央行紧急回购国债。英国新政府支持率快速暴跌，10月3日，英国财政大臣夸西·克沃滕发表声明称，将放弃此前提出的对高收入者取消45%最高所得税税率的计划。知名投行瑞信传言有“破产”风险，市场憧憬美联储减慢加息步伐维护金融稳定。克里米亚大桥被炸，俄罗斯攻击乌克兰基辅和多处地方报复。10月7日公布的非农就业数据小幅超预期，美债利率应声上升，提醒市场，加息周期还没结束。
　　1973年10月开启的第一次石油危机，当时人们一开始对于油价上升的幅度也非常恐慌，但到1974年油价已经出现一波回落。然而经济已经出现更为明显的衰退，美联储在通胀还在上升的1974年，已经开始降息刺激经济。（图1）笔者此前曾做过70年代专题的报告和直播，有兴趣的读者可以回看参考。
　　笔者认为到明年经济衰退、失业上升严重到一个临界点的时候，美联储也会再次采取货币宽松政策。到时美元指数下跌，大宗商品和黄金可能因此迎来新一轮的上涨。