西部证券-农林牧渔行业2022年9月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评：9月猪企出栏量维持高位，利润加速兑现-221013

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　　核心结论
　　22年9月，头部猪企出栏量维持高位，同比增速较高，环比保持增长。9月，13家主要上市猪企共出栏生猪975.93万头，同比+13.30%，环比+0.97%。猪企出栏量维持高位的原因是（1）9月为中秋、开学消费旺季及国庆备货期，需求较为旺盛。（2）9月主要猪企出栏均价环比仍有所走高，猪企加速兑现利润。9月，猪企收入同比、环比均大幅增长，主要原因是猪价和出栏量均维持高位。主要上市猪企共实现收入238.00亿元，同比+111.00%，环比+11.33%。
　　2022年1~9月主要上市猪企出栏量同比保持高增长，增速环比小幅回落。22年1~9月生猪养殖主要上市公司共出栏生猪8901.75万头，同比+36.71%。1~9月上市猪企及前三大头部猪企出栏量同比均实现高增长。但是上市猪企整体出栏量同比增速较1~6月/1~7月/1~8月的+48.05%/+42.76%/+40.26%有所回落，主要原因是（1）21H2生猪出栏量基数较高；（2）21H2开始的能繁母猪存栏量下降导致的生猪产能去化累计效应逐步显现。9月生猪环比走高，上市猪企加速出栏等因素导致1~9月上市猪企收入同比增长。22年1~9月生猪养殖主要上市公司共实现收入1455.98亿元，同比+8.71%。9月上市猪企出栏均价环比走高且出栏量仍在高位，导致1~9月猪企合计收入同比增速转正。预计10~12月腌腊旺季到来，生猪需求仍将维持高位，猪价仍将维持高位，猪企将持续盈利。
　　上市猪企22年9月生猪出栏均价环比走高，需求对猪价的拉动较明显。牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品的出栏均价分别为23.06/23.89/22.96/21.70/24.34（元/公斤），环比分别+10.12%/+9.14%/+9.54%/+1.12%/+10.29%。目前猪价高于上市猪企生猪养殖完全成本，各猪企盈利环比扩大。猪企出栏均重环比持平，上市猪企压栏现象不明显。出栏均重方面，22年9月牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品的出栏均重分别为116/122/113/47/102（公斤/头），环比+2.01%/+3.16%/+1.66%/-16.07%/-8.20%。除正邦科技、天邦食品出栏均重下降外，其他头部猪企出栏均重环比小幅增长，行业整体出栏均重环比较为平稳。
　　投资建议：把握生猪养殖板块的交易性机会，关注成长性强且经营稳健的生猪养殖企业：推荐唐人神，建议关注温氏股份、牧原股份、新五丰、巨星农牧等。
　　风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等