广发证券-青松股份-300132-发布定增预案，治理结构有望进一步改善-221013

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　　事件：公司发布公告，拟向林世达先生定向发行0.72-1.01亿股公司股票，发行价格4.45元/股，募集资金3.2-4.5亿元。本次发行完成后，林世达先生所持股份占公司总股本的比例为12.22%-16.37%，成为公司第一大股东，林世达先生的一致行动人香港诺斯贝尔成为公司第二
　　大股东，第三大股东吉安广佳已承诺在本次发行完成后放弃向公司提名、推荐任何董事人选，第四大股东范展华、第五大股东广东维雅已于2018年放弃向公司提名、推荐任何董事人选，第六大及之后的股东持股比例不足1%，则本次发行完成后，林世达先生将成为上市公司控股股东、实际控制人。
　　点评：（1）本次定增完成后，诺斯贝尔林总将成为实控人，公司管理层方面的历史遗留问题得以解决，治理结构更加清晰，有利于为公司经营发展带来更多资源，提升公司在化妆品领域的竞争优势；（2）此外，公司制定战略发展规划，将主要资源向化妆品、大消费业务方向聚焦，于2022年9月28日公告拟转让从事松节油深加工业务的两家全资子公司，未来公司将全面发力化妆品代工业务，有望实现更大发展。
　　盈利预测和投资建议：去年下半年以来化妆品行业增速有所放缓，但整体还是体现出较强的抗风险属性，预计低谷过后景气度将不断恢复。
　　诺斯贝尔作为化妆品代工龙头，在产能、人力、客户合作方面都有明显优势，且对化妆品新规已经非常适应，未来随着经济恢复、产业链格局改善，业绩有望逐步改善，预计公司22-24年实现归母净利润-1.0、1.5、2.2亿元，给予公司23年30倍PE，对应合理价值8.81元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：定增募资进度不及预期；化妆品行业景气度下降；新品类、新客户拓展不及预期。