国信证券-贵州茅台-600519-3季度稳健增长，龙头保持业绩定力-221013

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　　事项：
　　公司公告：经公司初步核算，2022年1-9月公司预计实现营业总收入897.85亿元左右，同比增长16.5%左右；预计实现归母净利润443.99亿元左右，同比增长19.1%左右。
　　国信食饮观点：1）3季度茅台彰显业绩定力，产品结构和渠道结构持续优化；2）营销改革红利不断释放，政策利好下公司再迎发展契机；3）投资建议：公司业绩确定性依旧，长线价值愈加显现。公司营销体系改革步步推进，改革红利不断释放，看好公司产品结构升级和直营渠道优化拉动业绩稳健增长，龙头成长性和业绩确定性持续彰显。考虑疫情下公司行稳致远，略下调此前盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入为1260.7/1449.7/1666.8亿元（+15.2%/+15.0%/+15.0%），归母净利润为621.1/731.5/845.8亿元（+18.4%/+17.8%/+15.6%），EPS为49.44/58.23/67.33元，当前股价对应PE为36/30/26x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险，疫情大面积反复风险，高端酒需求不及预期风险。