国信证券-科博达-603786-三季度业绩同比增长260%~307%，打造汽车域控制器平台型企业-221013

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　　事项：
　　2022年10月12日，科博达发布2022年三季度业绩预告。2022年1-9月，公司预计实现归母净利润3.5~3.7亿元（扣非3.2~3.4亿元），同比增长28.63%~35.99%（扣非同比增长33.42%~41.76%）。2022年Q3实现归母净利润1.51~1.71亿元（扣非1.38~1.58亿元），同环比分别+260%~307%/+40%~58%（扣非同环比分别+360%~427%/+44%~65%）。
　　2022年10月11日，科博达发布公告，拟与上海恪石、三亚恪石共同出资设立合资公司科博达智能科技，正式进入智能驾驶领域。合资公司主营汽车智能化技术平台的软件算法与中心域控制器硬件产品，以及相关高性能传感器等相关产品，同时提供高级别自动驾驶的整套技术解决方案及全栈式技术咨询服务。注册资本2亿元，公司以自有资金出资4000万元，占比20%。
　　国信汽车观点：
　　公司三季度业绩增长主要原因为行业回暖、汇率波动以及投资收益。1）一系列促进消费、稳定增长宏观政策带动行业企稳回升。公司主要客户受益于此，交付量增量较大，促使公司营业收入快速增长带来利润增长；2）公司出口业务主要以欧元结算，受汇率波动影响，汇兑收益较上年同期有所增长；3）联营企业科世科汽车部件（平湖）有限公司经营业绩同比增长较快，带动公司投资收益同比大幅增长。
　　公司前期产品以各类系统末端的智能执行器为主，在此基础上积累了扎实的电子控制技术、AUTOSAR软件开发能力，公司不断探索域控制器与智能执行器的技术架构与通讯要求，适应集中式电子电气架构的发展趋势。域控制器领域公司先后布局底盘域控制器、车身域控制器产品，相关产品有望明年SOP,本次对外投资有助于进一步拓展更高附加值的智能驾驶域控制器产品。
　　公司是国内汽车电子稀缺标的，客户结构优质，核心产品车灯控制器具备强竞争优势，未来受益于量增、价升和多品类，有望成长为全球汽车域控制器平台型企业，中长期增长逻辑通顺。考虑到公司产品和业务拓展顺利，我们上调盈利预测，预计22/23/24年实现净利润5.1/7.2/10.0亿元（前次预测为5.1/6.7/9.7亿元），更新一年期目标价格区间为68-77（前次为58-67元），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情拖累汽车销量，客户及品类拓展不及预期，技术迭代不及市场。