中航证券-电子行业美光FY22Q4点评：营收利润大幅下滑，悲观预期延续至FY23Q2-221008

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　　报告摘要
　　会议时间:2022年9月29日
　　业绩点评:
　　1、Q4营收不及预期再度下滑逾20%，毛利率环比下滑7pct。第四财季营收为66.43亿美元，低于此前业绩指引下限68亿美元，环比-23%/同比-20%。利润大幅下滑，营业利润为16.62亿美元，环比-47%/同比-46%;净利润为16.21亿美元，环比-44%/环比-40%。毛利率为40%，环比-7pct/同比-8pct。库存为67亿美元，平均库存天数为139天，反映出该季度市场状况较弱。
　　2、各终端市场、业务部门营收普遍下滑，积极提高非消费业务占比。美光致力于将消费业务占比(PC和智能手机)从2021财年的55%缩减至2025财年的38%，2022财年公司已经将这一比例降低到了480%，专注于更稳定、毛利率更高的市场组合，例如数据中心、汽车、工业、网络、图形。
　　计算和网络业务部门:营收为29亿美元，环比下降25%/同比下降23%。环比下降主要是由客户端驱动的,而服务器和图形的下降不太明显。
　　移动业务部门:营收约为15亿美元，环比下降230%/同比下降20%。
　　存储业务部门:营收为8.91亿美元，环比下降34%/同比下降26%。
　　嵌入式业务部门:营收为13亿美元，环比下降9%/同比下降40%，得益于工业与汽车终端市场的发展，降幅较为平缓。
　　3、DRAM/NAND营收、ASP双双下跌，预计营收和出货量将在FY23H2回升。DRAM营收为48亿美元，占总营收的720%，环比-23%/同比-219%,位元出货量环比下降了约10%，而ASP下降了10%-150%。NAND营收为17亿美元，占总营收的25%，环比-26%/同比-140%，位元出货量环比下降20%-25%，ASP下降59%-10%。本财年NAND业务收入同比增长1109%,达到创纪录的78亿美元，占本财年总营收的25%。内存和存储行业环境急剧恶化，截至日历年2022年，DRAM行业的位元需求增长预计将处于中低个位数百分比范围，而NAND则略高于10%。预计在接下来两个财季出货量将有所上升，但公司存货或将会持续增加至150天，FY23H2起出货量和营收将会复苏，库存周转天数会得到改善。
　　4、业绩指引持续悲观，削减WFE支出50%、减少供应增长以促进行业的供需平衡。美光预计FY23Q1 Non-GAAP营收为42.5亿美元，上下浮动2.5亿美元，业绩指引中值较Q4营收下滑36%。毛利率将在26%上下2%的范围内，中值较Q4毛利率下滑14pct。运营费用为10亿美元，上下浮动2500万美元。预计EPS为0.04美元，上下浮动0.10美元。鉴于客户的去库存进程缓慢与宏观经济不景气，美光已经采取了果断的行动将WFE支出减少近50%专注于发展公司主要节点的技术和新产品的推出，并降低供应增长,助力存储行业供需平衡尽快恢复。随着《芯片法案》的通过，到2030年，公司将在美国领先的内存制造领域投资400亿美元。
　　出席人
　　Sanjay Mehrotra, President and CEO
　　Mark Murphy, Executive Vice President and CFO
　　Farhan Ahmad, VP,Investor Relations
　　◆原文链接: https://investors.micron.com/events/event-details/microns-post-earnings-analyst-call-12
　　◆风险提示:终端市场需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、产品研发进度不及预期风险、宏观经济风险等。