国金证券-海信视像-600060-盈利能力持续优化，业绩预增超预期-221013

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　　业绩简评
　　 10月12日，公司发布22Q3业绩告，22年Q1-Q3预计实现归母净利润10.65亿元到11.08亿元，同比+70.95%-77.85%；扣非后归母8.24亿元到8.56亿元，同比+120.91%-129.49%。对应22Q3预计实现归母净利润4.75亿元到5.18亿元，同比+100.02%-118.02%，扣非后归母4.21亿元到4.53亿元，同比+155.05%-175.05%。
　　经营分析
　　公司业绩表现有所超预期，份额提升+高端化持续推进+面板价格下行多因素利好：（1）竞争格局优化，中国电视市场龙头地位加固，公司双品牌市占率持续提升，根据奥维云网，2022年7、8月海信品牌线上销额市占率分别提升0.7、4.4pct，vidda品牌线上销额市占率分别提升3.5、1.9pct。（2）持续加码高端化，三季度推出U8、UX等高质量新型产品，技术升级、场景创新推动产品结构升级，提升公司毛利率。9月20日，公司召开ULED新品发布会，高端化战略再进一步，主推U8、UX系列产品，在画质、音响、设计和体验四个方面都进行了升级，U8系列85寸售价26999元；UX系列85、110寸分别售价55999、269999元。（3）主要尺寸面板价格三季度延续下行趋势，以65英寸为例，7-9月价格分别同比-60.9%、-61.4%、-55.8%，成本端持续优化。
　　多因素驱动下，公司盈利能力提升明显。三季度净利率预计约为3.4%-3.8%，同比提升约1.6-2.0pct。对应三季度收入端预计为小幅增长，期待后续旺季提振。公司三季度非经常损益占归母净利润比预计为12%左右（21Q3为31%），非经常损益占比进一步降低，财务结构优化。四季度，海信品牌作为2022年FIFA有望持续拉动消费升级与产品放量。
　　盈利预测&投资建议
　　我们预计2022-2024年公司营收分别为481.6、539.9、596.7亿元，同比分别增长2.9%、12.1%、10.5%，预计2022-2024年公司归母净利润分别为16.0、17.8、20.2亿元，同比分别增长40.4%、11.1%、14.0%。EPS分别为1.22、1.36、1.55元，当前股价对应2022-2024年PE分别为9.3x、8.4x、7.4x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　激光显示技术降本节奏不及预期；原材料价格波动；人民币汇率波动。