国信证券-华统股份-002840-9月销售简报点评：养殖量价表现优秀，成长逻辑逐步验证-221013

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　　事项：
　　公司公告：2022年9月份生猪销售数量13.0326万头(其中仔猪销售1.0575万头)，环比增长0.66%，同比增长2,596.03%；生猪销售收入合计3.04亿元，环比变动-5.46%，同比变动4,286.82%；2022年9月份，商品猪销售均价24.26元/公斤，比2022年8月份上升6.97%。
　　国信农业观点：1）我们认为公司9月份的生猪出栏同比及环比高增长再次证明了公司的养殖能力，2022全年月度出栏均有望维持快速增长的势头，预计公司2022-2024年出栏有可能依次实现130万、300万和500万头，当前公司明年对应的头均市值接近3000元/头，成长性及估值修复空间足够。2）今年国庆期间猪价淡季不淡，再创新高，全国生猪均价上涨达到26元/公斤以上，对应生猪单头养殖利润接近1000元，我们认为行业景气有望持续上行，继续看好养殖板块；从标的方面，华统凭借区域、后发和资金三大优势，有望成为这一轮最好的周期成长股之一。3）华统股份有望成为这轮猪周期出栏增速最快、超额收益明显的周期成长股。我们认为公司养殖资产应享有更高估值，出栏方面，公司在手资金充裕，后续出栏高增长的确定性较强；超额收益方面，由于浙江养殖资产具备稀缺性（浙江猪价高&散户少带来非洲猪瘟防控压力小）以及自繁自养模式下更能实现成本可控，华统股份单头生猪销售具备明显的超额收入，公司未来有望凭借地域高猪价优势，实现更高头均盈利，现金持续能力或将优于同行。4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。5）投资建议：公司是典型的贝塔与阿尔法双击标的。贝塔在于布局猪周期的时间来临；阿尔法在于公司产能逐月兑现，成本有望持续改善，成长性及估值修复空间足够，而且浙江养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产，继续重点推荐。预计22-24年归母净利4.69/18.70/36.34亿元（+344%/299%/94%），EPS分别为0.77/3.09/6.00元，对应当前股价PE为30.6/7.7/4.0 X，维持“买入”评级。