方正证券-扬杰科技-300373-Q3业绩持续增长，汽车电子产品批量出货-221012

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　　事件：10月10日公司发布2022前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润8.75-9.88亿元，同比增长55%-75%，Q3单季度实现归母净利润2.88-4.01亿元，同比增长31%-82%；扣非归母净利润2.44-3.57亿元，同比增长19%-74%。
　　汽车电子进展顺利，业绩持续增长。公司的归母净利润及扣非归母净利润较上年同期均有较大幅度的增长，主要原因系：1）国际化战略布局形成国内与国际双循环和双轮驱动，海外客户对公司产品采购意向持续增强；2）MOSFET、IGBT、SiC等新产品的销售收入同比增长均超过100%，小信号产品销售收入同比增长70%；3）汽车电子产品获得多家海内外著名汽车零部件企业认可，并与超过300家汽车电子零部件企业开始批量交易，业绩同比增长500%以上；4）国博电子上市带来投资收益。
　　IDM模式持续深化，自有+外协产能支撑未来业绩发展。公司以公开摘牌方式收购了湖南楚微40%股权，并取得了经营管理权和产能，进一步完善了公司在晶圆制造上的核心能力，形成了5寸、6寸、8寸完备的晶圆产品制造能力，强化了公司IDM模式为主的产业链。此外，公司在IGBT、MOSFET、SiC等新产品领域仍然采用Fabless模式，在汽车和新能源等产品线上获得了中芯绍兴大量的产能支持，确保了公司短、中、长期业绩的稳定增长。
　　盈利预测：预计公司2022-2024年营收60.0/75.0/95.0亿元，归母净利润12.0/14.4/18.0亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）原材料价格波动风险；（2）下游需求不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性