安信证券-2022年09月信用债市场回顾：净融资由正转负，信用利差被动收窄-221012

《安信证券-2022年09月信用债市场回顾：净融资由正转负，信用利差被动收窄-221012（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-2022年09月信用债市场回顾：净融资由正转负，信用利差被动收窄-221012（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　■一级市场：信用债净融资由正转负，发行成本下行。本月（9月1日- 9月30日）信用债发行1504.0只，发行额11892.8亿元，环减10.4%；偿还额（含到期回售，下同）13136.1亿元，环增0.6%；净融资额-1243.3亿元，由正转负。9月信用债发行加权久期为2.43年，较上月缩短0.03年；9月信用债加权发行成本2.93%，较上月下行5BP。从品种来看，除资产支持证券发行量小幅增加外，其余券种发行量均有不同程度减少，主力发行券种为短融和公司债，占比分别为31.3%和25.4%。从期限来看，仍以1年（含）以内和1-3（含）年期为主，分别较上月环减10.9%和11.5%，占比分别为38.8%和34.4%。从等级来看，发行主力仍为AAA级，占比52.6%。
　　地产债净融资额有所改善，净融资-48.9亿元，发行仍以国企为主。
　　城投债仍为净融资主力，净融资139.3亿元，较上月减少1,363.2亿元。
　　■二级市场：到期收益率集体上行，信用利差被动收窄。各等级到期收益率上行2-7BP，其中，AA+等级中短期票据到期收益率上行幅度最大，1YAA+、3YAA+、5YAA+级分别上行5BP、6BP、7BP。本月信用利差被动收窄，本月中短期票据信用利差除3YAA+小幅走阔外，信用利差均收窄，其中5年期收窄幅度最大，5YAAA、5YAA+、5YAA分别收窄14BP、9BP、12BP，其余品种收窄幅度均小于1BP。期限利差和等级利差均有所分化。地产债方面，本月地产债信用利差有所分化，3Y品种以走阔为主，5Y品种集体收窄；期限利差和等级利差也均有所分化。城投债方面，本月城投债信用利差多数走阔，期限利差集体收窄，等级利差多数走阔。
　　■主体评级方面，本月共有2家企业主体评级被调低，所属行业均为工业；评级展望方面，本月共有25家企业主体评级展望被调低或主体评级展望为负面，其中房地产业9家；本月共有4家企业被列入评级观察名单，分布于房地产、金融、材料、工业。
　　■本月负面舆情主体集中于地产和城投，地产以债务逾期、评级下调为主，城投涉及新增借款比例过高、资产划转等。地产债方面，正荣地产子公司未能清偿到期债务、华夏控股公司及下属子公司新增逾期债务金额112.9亿元等；穆迪下调正荣地产、弘阳地产、远洋集团等家族评级，惠誉下调旭辉、远洋集团等评级。城投方面，绍兴柯桥区建设、嘉善国资投资、盐城城南新区建投等当年累计新增借款占上年末净资产比例超20%，常高新集团等无偿划转资产。
　　■风险提示：数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等