招商证券-通信行业全球运营商产业月度跟踪报告1：固网、云业务高增，移动发布第二期股权激励-221012

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　　本篇报告详细梳理及分析工信部最新1-8月通信行业经济运行情况、三大运营商8月客户数据及全球主流运营商最新数据及交易情况，我们判断国内三大运营商进入新一轮十年上行大周期，维持对行业“推荐”的投资评级。
　　1－8月份，电信业务收入同比增长8.1%，增量主要由固网和新兴业务贡献；单8月：电信业务收入同比增长6.8%
　　运营方面，1－8月份，电信业务收入累计完成10721亿元，同比增长8.2%，增速相较于21年1-8月的8.4%和22年1-7月的8.3%均略有下滑。其中移动业务、固网业务、新兴业务收入分别为4390亿元（+0.5%）、1618亿元（+9.8%）和2075亿元（34.1%），三大业务占收比分别为41%、15.1%和19.4%。8月当月，电信业务收入为1279亿元，同比增长6.8%，增速相较于21年8月的6.4%有所提升，相较于22年7月的8.1%环比下滑1.3%；
　　通信能力方面，截至8月末，5G基站总数达210.2万个，占移动基站总数的19.8%，占比较上年末提升5.5个百分点。其中1－8月份新建5G基站67.7万个，8月当月新建13.4万站（7月新建15.4万站，环比下滑13.0%）。截至9月末，中国移动在全国已累计开通5G基站超110万个，占全国5G基站比例超过50%。
　　重要公告：中国移动正式发布第二期股权激励计划，中国电信股东增持计划实施完毕。中国移动拟向10,988位激励对象授予合共涉及607,649,999股股份的股票期权，行权价格为51.6港元；截至2022年9月16日，中国电信以集中竞价方式累计增持公司985,150,057股A股股份，累计增持金额4,000,151,129.32元；
　　运营商行业新闻：中国移动23年派息率将提升至70%以上，西班牙电信与高通就XR、元宇宙展开合作。（1）中国移动与投资者、分析师召开座谈会，2021年派息率为60%，2022年中期派息每股2.20港元，同比增长34.9%，全年派息率将比上年进一步提升。2023年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上；（2）高通在部署2021年推出的XR开发平台方面取得了进一步进展，与西班牙电信合作，利用其固定和移动连接来推进这一概念。（3）德国电信正在组建一个联盟，旨在为包括地面站、飞行基础设施平台和卫星在内的通信网络开发统一的6G架构。
　　投资建议：运营商迎来近十年最好阶段，政策、竞争格局、技术周期及公司治理四大拐点共振，叠加云计算、IDC、物联网等创新业务高速发展，通过战略投资产业链影响持续增强，重新定义未来十年成长空间。电信运营商价值激活的黄金期即将到来，给予“推荐”投资评级。
　　风险提示：行业监管政策变化的风险、5G业务发展和运营面临商业模式不成熟的风险、市场竞争进一步加剧的风险。