天风证券-康冠科技-001308-传统旺季主营业务持续高增，创新显示勾画全新增长曲线-221012

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　　公司发布2022前三季度业绩预告，公司预计22Q3归母净利润为4.4-4.6亿，同增34.4%-40.0%；22Q1-3归母净利11.3-11.5亿，同增95.4%-98.6%；其中Q1-Q3增速分别为91.6%、250.6%，34.4%-40.0%。
　　本季增长主要系智能交互平板业务量增加，智能电视大尺寸比例增加，产品结构持续优化，毛利率同比增长；同时汇率变化及政府补贴对净利润产生积极影响。
　　公司深耕智能交互显示ODM，顺应海外教育信息化普及并前瞻布局创新显示产品（电竞显示屏、KTC移动智慧屏、AR美妆镜、运动镜）等，具备业绩支持及估值弹性。
　　收入结构改善驱动毛利率向上，一体化优势逐步显现。毛利较高的智能交互显示产品占比提升，产品大尺寸化趋势延续；电竞、医疗、拼接屏、广告牌等专业类显示产品销量亮眼，KTCMini-Led显示器22H1在全球Mini-Led显示器市场市占率第二；进一步优化产品结构，提高整体毛利率水平。深化一体化产业链布局，灯条、板卡等环节实现自主研发制造，加大供应链及研发投入，在海外竞争中比较具有竞争力。
　　创新显示产品打开成长空间。公司已研发出多款创新显示产品，运动镜、AR美妆镜、KTC智慧移动屏已获客户正向反馈。对于移动屏，通过自有品牌KTC销售；对美妆镜和运动镜，专注研发制造，与下游内容运营商、品牌商深度合作有望加速放量。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司紧抓海外教育信息化发展，随着创新显示产品市场普及有望打开成长空间。下半年为传统旺季，预计出货量将较上半年有所增长，我们预计2022-24年EPS分别为2.75/3.44/4.28元/股，PE分别为13.2/10.6/8.5X。
　　风险提示：原材料价格波动的风险，汇率波动的风险；疫情反复影响下游需求的风险；短期股价波动的风险；行业竞争的风险；业绩预告是初步核算结果，具体财务数据以公司披露的三季报为准等