国泰君安-IPO专题：新股精要~国内领先的小分子药物研发一站式服务商泓博医药-221012

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　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的小分子药物研发一站式服务商，能够提供从先导化合物筛选优化到原料药CMC申报的完整服务，创始人团队研发及管理经验丰富，国际化服务能力较强，下游客户关系稳固。在CMO领域，公司是全球主要的替格瑞洛中间体供应商之一，国内市场份额领先，随着替格瑞洛化合物专利到期仿制药销量快速增长，公司中间体销售有望持续提升。（2）公司本次公开发行股票数量为1925万股，发行后总股本为7687.3333万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.04%。公司将于2022年10月13日开始进行询价，并于2022年10月17日确定发行价格。公司募投项目拟投入募集资金总额4.77亿元，预计项目建成后将进一步扩大公司现有研发产能，提高研发项目承载能力，增强研发服务能力。
　　主营业务分析：公司是一家新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，致力于药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药中间体的商业化生产。全球新药研发需求的增加带动公司药物发现收入迅速增长。替格瑞洛系列中间体销售单价下降导致2021年公司综合毛利率下滑，收入增长较快带动期间费用率下降。
　　行业发展及竞争格局：国内新药研发行业蓬勃发展，各细分市场增长迅速。中国作为新兴创新药物市场正保持快速增长势头，预期2024年达到2019亿美元；新药前期研发需要促进中国CRO、CDMO市场增长迅速；仿制药市场蓬勃发展推动原料药需求快速增长，企业环保整改将促进原料药市场份额提升。跨国巨头占据大部分市场份额，国内CRO企业分为三级阶梯，市场集中度有望进一步提升。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“M73研究和试验发展”近一个月（截至2022年10月11日）静态市盈率为42.10倍。根据招股意向书披露，选择康龙化成（300759.SZ）、美迪西（688202.SH）、药石科技（300725.SZ）、凯莱英（002821.SZ）、皓元医药（688131.SH）作为可比公司。截至2022年10月11日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为45.43倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为32.57倍。
　　风险提示：1）人力成本上升及人才流失的风险；2）环保及安全生产风险。