安信国际-新能源行业动态分析：年底新增装机加速，关注低估电力运营商-221012

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　　报告摘要
　　港股新能源行业升幅小于大盘。上周香港恒生指数升3.00%，恒生综指升2.50%，恒生中国企业指数升2.72%，中信港股通指数升2.18%。中信港股通电力设备及新能源指数升2.30%，中信港股通电力及公用事业指数升0.06%，新能源及电力行业升幅小于港股大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第十四位及第二十五位。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值较高，可排第六位及第七位。
　　工信部等三部委约谈部分光伏产业链企业，集中式光伏装机可能加速。工信部、能源局等三部门集体约谈部分光伏企业及行业机构。由根据工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》有关要求，为深入引导光伏产业上下游协同发展，三部门有关业务司局在组织开展光伏产业链供应链合作对接的基础上，近期集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，引导相关单位加强自律自查和规范管理。我们预期光伏产业链部分高利润环节可能适当降价，让利产业链，利好国内集中式光伏电站装机需求加速。推荐关注低估值的新能源电场运营商如大唐新能源1798.HK等。
　　核心观点
　　光伏产业链：上周港股光伏产业链板块升2.0%，板块主要跟踪公司涨跌互现，波幅介于-6.3%~6.3%。进入四季度，国内集中式光伏电站开工加速，光伏产业链终端需求提升。多晶硅料，9月供应量环比增长超15%，而四季度产能将继续提升。我们预期多晶硅料产能释放，利好光伏产业链整体供应链提升。而政府方面的协调，预期加速多晶硅料的产量释放及价格回归，全年子版块高景气。光伏玻璃环节，电池片涨价，压缩组件的利润空间，光伏玻璃价格提升难度增加。另一方面，进入四季度供暖季，光伏玻璃生产的主要动力天然气价格可能调升，带来光伏玻璃的成本上涨不确定性。我们仍建议关注今年利润率高企的多晶硅料环节龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。
　　新能源电场运营：上周港股电力运营板块回调0.2%，板块主要跟踪公司涨跌互现，介于-5.1%~3.3%。从部分已公布9月发电量的新能源运营商发电数据来看，9月风资源普遍较好，全年风电发电量增速进一步提升。Q4各电力运营商在持续加速推进新能源新增装机，如果光伏组件价格部分回落，让利下游，对运营商回报率有帮助。可关注板块内低估值而运营稳健的新能源发电龙头企业大唐新能源1798.HK等。
　　新能源材料：港股电池及储能股持续回升0.8%，板块主要跟踪公司涨跌互现，介于-3.6%~5.6%。板块需求持续上升，长期看好板块投资机遇。
　　投资建议
　　光伏产业链：新特能源1799.HK；新能源电场运营：大唐新能源1798.HK；
　　风险提示
　　新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。