申万宏源-煤炭行业2022年三季报业绩前瞻：保供难改长期供需紧张格局，煤价高位震荡带动业绩维持增长-221012

《申万宏源-煤炭行业2022年三季报业绩前瞻：保供难改长期供需紧张格局，煤价高位震荡带动业绩维持增长-221012（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-煤炭行业2022年三季报业绩前瞻：保供难改长期供需紧张格局，煤价高位震荡带动业绩维持增长-221012（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　保供政策持续发力，原煤产量显著增长。全国2022年1-8月原煤产量同比增加，保供政策增量显著。2022年1-8月全国累计生产原煤29.35亿吨，同比增长11.00%。1-2月份同比增长11.17%，3月份增速加快，达14.80%，4-5月增速相对平稳，6-7月增速继续加快，8月增速小幅回落。
　　前三季度煤价总体上涨，动力煤港口现货价涨幅显著。动力煤价格22年三季度末较年初价格保持稳定，港口现货价格22年前三季度上涨约92.64%至1518元/吨；产地动力煤均价22年前三季度上涨约11.87%至898元/吨。焦煤22年前三季度总体呈上涨态势，产地焦煤均价较年初上涨约7.25%。焦炭价格相对稳定，三季度末价格较年初上涨1.64%。
　　我们预计煤炭行业重点公司2022年三季报业绩情况如下：
　　业绩超预期的公司有2个：广汇能源（2022M9 eps 1.28，YOY 205.23%；产能爬坡叠加产品价格中枢维持高位，业绩增长显著）、中国神华（3.28，YOY 59.77%，行业龙头经营稳健，煤炭板块价格上涨带动业绩增长）。
　　业绩基本符合预期的公司有20个：陕西煤业（3.22，118.86%；长协价中枢上移叠加会计核算方法变，大幅增厚企业业绩）、山西焦煤（2.04，163.53%；焦煤价格维持高位，公司业绩弹性大）、潞安环能（3.01，54.80%；喷吹煤龙头企业，产品优质及结构灵活，业绩弹性大）、兖矿能源（5.77，147.67%；海外煤炭高位震荡，国内煤炭板块经营稳健，业绩弹性较大）、永泰能源（0.07，112.34%；置换方案落地，产能平稳过渡，产品价格上涨促进业绩增长）、山煤国际（2.80，216.43%；长协比例较低，公司产品价格中枢显著攀升，吨毛利增长显著）、晋控煤业（2.18，40.57%；产品价格弹性大带动业绩弹性大幅增加，成本费用有效控制，业绩显著增长）、淮北矿业（2.20，49.81%；华东焦煤优质生产商，信湖煤矿试运营，焦化产品价格弹性高，业绩弹性可期）、电投能源（1.68，12.50%，铝电业务贡献利润，扩大布局新能源运营成就高成长）、山西焦化（1.18，64.20%，煤化工产品销量大幅增加，售价稳中有涨）、华阳股份（2.30，141.62%，煤炭板块业务经营稳健，新材料业务积极发展）、盘江股份（0.88，136.55%，西南焦煤龙头，焦化行业景气度高，经营稳健）、开滦股份（1.31，29.11%；焦炭价格受钢铁需求较差影响调整，业绩小幅增长）、中煤能源（1.53，71.19%，受益于下游需求强劲，产品价格大幅上涨，持续优化产品结构提升质量）、新集能源（0.71，0.53%；华东区域龙头煤电企业，板集煤矿投产，减值完毕轻装上阵）、兰花科创（2.87，132.84%，煤炭、尿素等主导产品价格保持高位运行，产品销售实现量价齐升）、平煤股份（2.19，186.77%；减员控本高效，行业景气度高推动业绩增长）、冀中能源（1.08，179.98%；受益于煤价大幅攀升，业绩显著增长）、上海能源（3.18，267.97%；焦煤价格坚挺，预计业绩大幅增长）、靖远煤电（0.34，82.57%；甘肃煤炭龙头，主营产品价格提高推动业绩增长）。
　　低于预期的公司有1个：陕西黑猫（0.33，-45.56%，焦炭价格受钢铁需求较差影响调整，预计业绩短期承压）。
　　投资分析意见：我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高成长低估值高股息标的广汇能源、高股息低估值转型标的兖矿能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格超预期下跌。