东方证券-极简政经史146 ：意大利新政府开局，中右翼将面对能源、通胀、赤字难题-221012

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　　研究结论
　　意大利是欧元区第三大经济体，但近年来由于乏力的生产结构和高负债的经济模式，意大利成为欧洲南部的“经济脆弱地带”，稍有不慎极易重演希腊的债务危机。2022年7月21日，一项关于民生和环境治理的援助法案受到关键政党“五星运动”的反对，时任意大利总理德拉吉辞职，原定于2023年春季的议会选举提前进行。
　　意大利的选举模式相对复杂，结合了简单多数法和比例选举法。大约三分之一的议会席位由简单多数法选出，剩余席位由比例选举法选出。意大利实行两院制议会制度，参众两院议员均由普选选出，议会组建后再投票选举新任总理。2022年9月25日，中右翼政党联盟（意大利兄弟党、北方联盟、意大利力量党组成）在议会选举中获胜，其党首梅洛尼也有望成为意大利首位女性总理。
　　梅洛尼坚定奉行保守主义。中右翼政党联盟党首是年仅45岁的梅洛尼，她拥护天主教并与美国的保守派联系密切，曾公开反对性少数群体、堕胎权利和移民，打出了“家庭、上帝和祖国”的竞选口号。同时，梅洛尼还对欧洲一体化持怀疑态度，但在本次竞选中，梅洛尼没有提及意大利脱离欧元区的主张，而是坚持意大利应在欧盟中获得更多权力和利益。
　　支持对俄制裁并援助乌克兰。俄乌冲突爆发后，欧盟出台多轮对俄制裁措施，意大利面临俄罗斯能源断供困境，也有大批乌克兰难民进入意大利境内，这成为本次选举的重要议题。中右翼政党联盟中的另外两党党首曾表示，会斟酌对俄罗斯的制裁措施，以免影响意大利经济。但梅洛尼坚定支持乌克兰，并表示会和英国联合对乌克兰进行援助，在移民问题上也对乌克兰难民表示接纳，这赢得了大量同情乌克兰的意大利选民支持。
　　对华态度强硬，曾提及加强与台湾合作。梅洛尼早前接受台湾媒体访问时，表示她领导的意大利新政府，将会加强同中国台湾的合作，不参与中国的“一带一路”计划。梅洛尼曾指责中国在俄乌冲突中的立场，以及对待中国香港、中国台湾、新疆维吾尔地区的做法，并声称将减少与中国的合作，将重心移至欧盟内部的区域合作。她还强烈反对欧洲大力推动电动汽车产业发展，认为此举会对华带来好处，将有利于中国经济在欧洲扩张。
　　意大利新政府将亟待解决能源、通胀、赤字三大难题。受俄乌冲突影响，欧洲能源供应出现短缺，能源价格飙升，通货膨胀严重。欧央行自7月来两次进行加息，多家欧洲银行收紧货币政策。借贷成本上升后，意大利国债利率升至欧债危机后最高水平，一度超过4%，多家机构抛售，意大利恐陷主权债务危机。新政府组建后面临能源短缺、通货膨胀和政府赤字三大难题，并需应对全球流动性收紧和地缘政治风险加剧带来的多重不确定性。
　　欧洲政局出现“右翼化”趋势。疫情后欧洲经济陷入低迷，叠加能源危机风险，右翼势力抬头，民粹主义盛行。匈牙利、西班牙、法国、比利时等国议会中的右翼势力出现抬头迹象，瑞典刚举行的议会选举中右翼也获得胜利，在通胀严重、能源短缺、欧盟内部因对俄制裁问题产生分化的现状下，右翼势力和保守主义可能影响甚至支配更多欧洲国家。
　　风险提示
　　货币流动性收紧叠加能源补贴支出之下，南欧高债务国家及东欧国家违约的风险。
　　地缘政治问题激烈化趋势下，欧洲对华政策走向非理性的风险。