国泰君安-畜牧行业9月出栏月报点评：9月量重双增，盈利提升-221012

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　　本报告导读：
　　9月量重双增，出栏价格持续高位，上市公司盈利能力增强。猪价9~10月超预期，板块估值有望修复，继续推荐养殖板块的β机会
　　摘要：
　　投资建议：9月量重继续增长，盈利大幅提升。9月上市公司总出栏量环比增长0.85%，出栏体重增长2.64%，出栏价格持续高位，上市公司盈利能力继续增长，关注三季度开始的业绩兑现情况，推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、新希望、大北农、天邦食品等，受益标的：傲农生物、唐人神等。
　　出栏量：9月总出栏量环比增长0.85%，四季度出栏量预计大幅增长。11家上市公司9月出栏量出栏总量环比增长0.85%，出栏增速放缓，主要因为牧原股份9月出栏量环比下降42万头。9月开始，除牧原股份外，大部分公司出栏量都增加。前三个季度各公司出栏量相对平稳，和全年出栏目标比，四季度预计出栏量会大幅增长，如温氏Q4需出栏560万头，新希望需出栏410万头，天康生物需出栏70万头才能完成全年出栏目标。而前期出栏较快的牧原股份在Q4出栏中枢预计有所下降，9月出栏量下降已经有所体现。
　　出栏体重环比上升2.64%。全国均价持续高位，9月上市公司体重继续增加，主要上市公司9月育肥猪体重上升至119kg/头，环比上升2.64%，继续维持在110-120kg的头均体重区间。
　　出栏价格持续高位。9月出栏价格普遍在22~23元/公斤，环比8月继续保持高位，且高于上市公司养殖完全成本，预计2022Q3上市公司养殖利润丰厚。
　　风险提示：疫情风险、禽畜价价格波动风险、原材料价格波动风险、生物资产减值风险、偿债风险