华创证券-债券周报：高收益债市场观察（第二十期），2022年9月17日至9月30日-221011

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　　本期高收益债市场关注要点：
　　1、近两周高收益债市场成交金额有所增加，历史分位数（2021年以来）从上期的97.60%上行至本期的100.00%，达到历史最高水平，主要系尾部城投债成交增加所致，反映土地出让收入大幅下降之下市场对尾部城投的规避情绪；
　　2、近两周高收益债市场面值90%以下成交金额有所下降，历史分位数（2021年以来）从上期的88.30%下行至本期的81.80%，主要系城投高收益债折价成交有所减少所致；
　　3、近两周高收益债市场房地产债、城投债高折价成交次数有所下降，对应的高折价成交偏离度均小幅收窄。
　　4、近两周旭辉集团、金地集团、远洋控股（中国）、重庆龙湖、碧桂园地产为高折价成交活跃的前五大房企，其中旭辉集团、碧桂园地产的高折价成交金额较上期有所增加，其他三家房企高折价成交金额有所下降。
　　当前高收益债成交概况：2022年9月17日至9月30日，加权成交收益率高于8%，剩余期限半年以上的高收益债总成交额为346.99亿元，较上两周增加23.08亿元，其中城投债成交金额增加37.19亿元，房地产债成交金额减少14.15亿元。
　　高收益债高折价成交情况：近两周高折价成交偏离度位于-5%以下的成交有486次，成交金额为43.30亿元，涉及到的债券134只，涉及到的发债主体有67家。其中，城投主体有40家，产业主体有27家。从高折价成交次数来看，房地产（旭辉集团、金地集团、远洋控股（中国）、重庆龙湖、碧桂园地产等）、城投（兰州建投、楚雄国投、潍滨投发、威海文登城资、老河口建投等）为高折价成交高收益债的主体部分，高折价成交次数远远高于其他行业。从成交偏离情况来看，近两周城投、房地产、商业贸易行业高折价成交偏离度有所收窄，综合行业高折价成交偏离度有所走阔。
　　高收益债活跃成交主体跟踪：对近两周成交的高收益债主体去重后，得到218家主体，其中城投主体有162家，产业主体有56家。1、城投主体方面，近两周城投高收益债成交金额为271.54亿元，其中滨海建投，泰达控股，西宁城投，东兴建投等城投主体成交活跃度较高，2021年以来新增的前二十大城投活跃主体为东兴建投；2、产业主体方面，近两周产业高收益债成交金额为75.46亿元，其中万达商业，金地集团，旭辉集团，重庆龙湖等产业主体成交活跃度较高，2021年以来新增的前二十大产业活跃主体为通联资本，豫园股份，天士力控股集团。
　　风险提示：
　　数据统计口径出现偏差；信用风险超预期发生。