国泰君安-换电行业双周报（2022年第9期）：政策利好叠加技术创新，重卡标准化取得显著进展-221011

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　　本报告导读：
　　8月全国换电站保有量为1685座，较7月新增60座，铺设速度逐渐恢复。全国首批“同城通换”重卡换电站在南京启用，标志着换电站标准化建设取得显著进展。
　　摘要：
　　换电站铺设速度恢复，东部城市换电站保有量领先全国。8月全国换电站保有量为1685座，当月新增铺设60座换电站，环比增速为3.69%。华东地区换电站铺设量为30座，居全国首位。本月换电站铺设量前三的省份为浙江、安徽和上海，新增换电站铺设量分别为15/5/4座。随着国内疫情影响出清，换电站铺设速度逐渐恢复。
　　换电重卡标准化工作在充电端和用电端均取得显著进展。从充电端来看，南京启动了全市重卡换电网络建设工作并启用全国首批“同城通换”重卡换电站，城市协同推进的通用重卡换电站网络建设标志着换电重卡标准化工作在充电端取得了显著进展。从用电端来看，换电重卡电池市占率达到98.9%的宁德时代继推出换电乘用车“巧克力”电池解决方案后，推出了重卡MTB换电解决方案，体积利用率较传统标准箱布置方式提高30%，并提供多种电量组合，解决了换电重卡标准化面临的换电机械结构浪费载货重量等问题。
　　八月换电重卡销售持续景气，三一汽车推出多款换电重卡车型。2022年8月换电重卡销量为766辆，环比增速为21.97%，占新能源重卡销售的49.13%，较上月提升了7.9pct。2022年1-8月换电重卡的总销售量为6281辆，占新能源重卡销量的46.32%,较2021年同期提高了17.76pct。工信部发布的第362批新车产品公告中换电重卡有30款，占比22.39%。其中三一汽车推出了5款新换电重卡车型，是新增车型数量最多的厂商。
　　投资建议：受益标的：2022H1已铺设30座换电站并计划于2023年底布局295座换电站的换电站运营商协鑫能科（002015.SZ）；与蔚来深度绑定并在2022H1实现3.74亿元换电站设备收入的换电设备提供商山东威达（002026.SZ）和技术领先的第三方换电站设备提供商博众精工（688097.SZ）。
　　风险提示：1）运营商换电站规划落地不及预期；2）设备商竞争加剧导致毛利率下滑。