宏源期货-有色金属周报（铜铝锌）：低失业率撑美联储鹰派加息，关注美9月消费者物价指数-221011

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　　宏观端：美欧元区与英德法9月Markit制造业PMI均小于50且低于预期和前值，消费端高通胀与经济衰退预期交织使欧洲央行10月加息50或75个基点；美国消费端通胀仍未见快速下降趋势，使美联储11与12月可能分别加息75和50个基点，叠加美国9-10月经济数据好坏参半但边际增速放缓，美国房地产销量下降使房价已经开始下跌，房地产产生的财富效应逐步消退将打击消费需求，使美国经济增长压力逐步增强，中长期或令有色金属价格承压。
　　上游端：智利和秘鲁工人间歇性罢工扰动出口，使中国港口铜精矿入港量较上周减少，但中国铜精矿周度进口指数环比上升或预示国内铜精矿供应偏松格局形成；废铜持货商库存较少而仅愿逢高适量出货，再生铜加工厂原料库存告急促采购意愿较强但报价偏低，买卖双方心理价差较大致废铜成交量有限；国内部分新扩建铜冶炼厂逐步投料生产，或使中国10月电解铜生产量环比增加；沪伦铜价比值略高于均值，进口窗口打开或使中国电解铜进口量增加；以上说明国内铜精矿供给渐趋宽松但废铜产粗铜及电解铜均供给边际偏紧。
　　下游端：随着光亮与老化废铜相较电解铜价差优势扩大，国网工程基建端口下单持稳但恐难延续至11月，致再生铜杆和精铜制杆产能开工率较上周升高；国内各类基建与光伏风电项目逐步落地、消费刺激政策或增大汽车与家电销量、房地产政策信贷落地与取消限购等措施能否兑现需求好转预期仍需观望，铜消费需求回暖或使10月铜材企业产能开工率环比上升；以上说明国内经济稳增长政策引导电解铜需求乐观预期，但高基差与价差使持货商出货意愿较强但下游采购积极性较差。
　　投资策略：预计沪铜价格或有反弹后震荡偏弱，关注63000-65000附近压力位，建议投资者谨慎追多并考虑逢反弹布局空单。
　　风险提示：关注美国10月12日生产者物价指数PPI、13日美联储9月货币政策会议纪要及9月消费者物价指数CPI、14日9月零售销售数据及消费者信心指数与通胀预期。